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银河期货尿素周报总结

■ 核心观点

• 价格走势：预计下周尿素价格将偏稳运行，供应略有增量，需求以刚需为主，终端逢低采购。
• 市场氛围：整体市场略显僵持，价格稳中窄幅上涨，部分区域如河南、山东、安徽涨幅在10-20元/吨。
• 供应情况：尿素日均产量维持在14.6万吨附近，煤制尿素开工率高位运行，气制尿素开工率有所下降。
• 需求支撑：部分复合肥企业逢低采购，农业终端适当跟进，但整体需求受季节性淡季影响，难以支撑价格大幅上涨。
• 库存变化：企业库存较上周减少2.32万吨，物流逐渐宽松，销售顺利。
• 关注重点：出口及储备政策、煤价走势对尿素价格影响较大。

■ 供应分析

• 全国供应：

  • 尿素产能利用率68.92%，环比上涨3.89%。
  • 产量100.86万吨，环比减少0.77万吨，周均日产14.41万吨，环比减少0.11万吨。
  • 煤制尿素产能利用率80.12%，环比上涨5.42%；气制尿素产能利用率36.01%，环比下跌1.51%。
  • 新增2家煤制企业短时故障停车，3家气制企业停车。

• 山东供应：

  • 尿素产量14.12万吨，环比增加0.13万吨。
  • 明水一套装置投产，瑞星、联盟装置生产不稳。

■ 需求分析

• 三聚氰胺需求：

  • 国内三聚氰胺产能利用率52.46%，较上期减少5.78%。
  • 山东、河南、四川地区产能利用率下降。

• 复合肥需求：

  • 国内复合肥产能利用率41.64%，较上周下降1.13%。
  • 临沂复合肥尿素需求量1840吨，环比增加350吨。
  • 东北地区尿素到货量16.8万吨，环比减少1.1万吨，市场拿货以刚需为主。

• 预收情况：

  • 尿素企业预收订单天数6.29日，环比增加0.23日。
  • 尿素价格下跌，局部下游补仓，但整体需求推进缓慢。

■ 库存情况

• 企业库存：

  • 尿素企业总库存量89.18万吨，环比减少2.32万吨。
  • 增加的省份：海南、河北、黑龙江、湖北、江西、内蒙古、陕西、四川。
  • 减少的省份：安徽、河南、江苏、辽宁、宁夏、山东、山西、新疆、云南。

• 港口库存：

  • 尿素港口样本库存量19.9万吨，环比增加1.6万吨。
  • 镇江港、连云港小颗粒货源集港，烟台港部分货源离港。

■ 估值与利润

• 生产利润：

  • 固定床利润131元/吨。
  • 水煤浆利润470元/吨。
  • 气流床利润796元/吨。
  • 基差在100元/吨附近，1-5价差135元/吨附近。

• 原料煤价格：

  • 晋城无烟块煤价格坚挺上涨，6800K小块出厂价2100-2150元/吨。
  • 榆林沫煤价格止跌企稳，5800大卡含税出厂价1150-1200元/吨。
  • 烟块煤6200大卡含税出厂价1280-1330元/吨。

■ 价差与比值

• 区域价差：

  • 山东基差85元/吨。
  • 河南基差125元/吨。
  • 河北基差135元/吨。
  • 安徽基差245元/吨。

• 尿素与其他氮肥比值：

  • 尿素与液氨价差-0.61元/吨。
  • 尿素与合成氨价差-0.582元/吨。

■ 出口与政策

• 出口动态：
  • 印度招标50万吨，关注招标动态。
  • 尿素出口月度数据有所波动，需密切关注。

■ 其他相关数据

• 尿素开工率：整体开工率维持高位，部分企业开工率略有波动。
• 尿素产量：煤制尿素与气制尿素产量均有小幅波动，但总体保持稳定。
• 复合肥：复合肥企业开工率下降，市场需求有限。
• 三聚氰胺：三聚氰胺需求下降，产能利用率下滑。

■ 风险提示

• 关注出口及储备政策：对尿素价格走势有较大影响。
• 关注煤价走势：原料煤价格坚挺上涨，对尿素成本形成支撑。

■ 报告信息

• 作者：张孟超（能化投资研究部）
• 从业资格号：F03086954
• 投资咨询资格证号：Z0017786
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  • 电话：021-68789000
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