20210827-中航证券-中天火箭-003009.SZ-2021年中报点评_民用热场材料收入高速增长_关注公司相关扩产进度_7页_553kb

报告摘要

中天火箭（003009）2021年中报显示公司营业收入和净利润均实现快速增长，其中民用热场材料业务表现尤为突出，成为公司业绩增长的主要驱动力。公司作为航天科技集团第四研究院的唯一上市平台，业务涵盖军民两用领域，具有较强的综合竞争力和发展潜力。

业绩表现强劲：2021年H1公司营收达5.09亿元（+34.65%），归母净利润达0.92亿元（+51.63%），净利率创近五年新高（18.11%，+2.03pcts）。
热场材料业务增长显著：炭/炭热场材料收入达2.23亿元（+75.70%），占总收入比例43.85%，是公司收入增长的核心来源。
军品业务波动性较大：军用小型固体火箭收入同比下降43.24%，主要受上半年需求较少影响，但公司正推进产能建设，预计全年收入将保持稳定。
三费费率下降，成本控制良好：公司三费费用率下降0.46pcts至10.25%，管理费用率略有上升，财务费用率显著下降，显示公司财务结构优化。
募投项目推进，产能扩张可期：公司IPO募集资金用于多个扩产项目，预计2022-2023年达产后将带来显著业绩增长，其中热场材料产能有望年内投产，进一步提升盈利能力。
技术应用广泛，业务结构多元：公司以小型固体火箭技术为核心，业务覆盖民用（如增雨防雹、光伏、智慧交通）和军用（如探空火箭、制导火箭）领域，降低单一行业波动风险。
盈利预测乐观：预计公司2021-2023年营业收入分别为11.37亿元、14.12亿元、18.23亿元，归母净利润分别为1.46亿元、1.80亿元、2.43亿元，EPS分别为0.94元、1.16元、1.56元，给予“买入”评级，目标价85.00元。

业务板块	收入（亿元）	同比变化	占比	毛利率变化
小型固体火箭及延伸业务	1.74	+2.10%	34.2%	-1.88pcts
小型固体火箭发动机核心材料业务	2.55	+69.47%	50.2%	-3.11pcts
小型固体火箭测控技术延伸业务	0.54	+18.47%	10.6%	+1.81pcts

项目名称	预计达产时间	达产年收入（亿元）	达产年净利润（亿元）
军民两用火箭生产能力建设项目	2023年3月31日	3.74	0.46
军民两用高温特种材料生产线建设项目	2023年3月31日	1.32	0.21
测控产品及箭上测控系统生产能力建设项目	2022年9月30日	0.49	0.07