深度报告-20251204-东吴证券-海达尔-920699.BJ-深耕精密滑轨领域_乘AI东风拓展服务器滑轨新增长极_25页_2mb

海达尔深度报告总结

公司概况

海达尔成立于2012年，专注于精密滑轨研发、生产和销售，主要应用于家电、服务器等领域。产品包括家电滑轨（轻、中、重型）和服务器滑轨（轻薄承重轨），已布局全球市场。

财务与成长

• 收入与利润：2024年营收417.05百万元，同比增长44.09%；净利润81.39百万元，同比增长107.34%。
• 预测：2025-2027年净利润分别为0.77亿、0.85亿、1.00亿元，对应PE分别为28.40倍、25.78倍、21.81倍。

产品与竞争力

• 产品布局全面：涵盖家电滑轨、服务器滑轨及商用滑轨，最大承载能力达 130kg。
• 性能与定价：产品性能接近国际品牌，价格优势明显，毛利率维持在29%以上。
• 客户资源：与海尔、海信、美的等头部企业保持稳定合作，服务器滑轨业务在2025H1占比15%。

行业分析

• 家电滑轨：冰箱高端化和以旧换新政策推动需求，2024年出口量同比增长19.7%。
• 服务器滑轨：受益于AI算力扩张，预计2025年中国AI服务器市场规模达630亿元，公司乘国产替代东风。

募资与风险

• 扩产计划：募资新增精密滑轨产能2750万支（2026年投产），支持下游增长。
• 风险：行业竞争加剧、服务器需求增速不及预期、客户导入周期较长。

投资建议

首次覆盖，给予“增持”评级，目标PE估值低于可比公司均值，重点看好服务器滑轨业务拓展潜力。