> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 海达尔（920699.BJ）2026H1 总结 ## 核心内容概览 海达尔（920699.BJ）在2026年半年度报告中展现了公司在服务器滑轨业务上的稳步增长，尤其是在海外市场的拓展成为其业绩增长的重要引擎。尽管整体营收和净利润同比有所下滑，但公司通过强化专利壁垒和聚焦高端滑轨市场，仍维持了“增持”投资评级。 ## 主要观点 - **业绩表现**： 2026年1-6月，公司实现营收1.50亿元，同比减少17.87%；归母净利润1903.36万元，同比减少42.42%；扣非归母净利润1745.60万元，同比减少45.76%。 公司对2026-2028年盈利预测进行了下调，预计归母净利润分别为0.54亿元、0.62亿元、0.75亿元，对应EPS分别为0.85元、0.98元、1.18元，PE分别为97.7倍、84.5倍、69.9倍。 - **市场增长与竞争格局**： 服务器滑轨作为精密滑轨行业的重要细分领域，随着高密度机柜、液冷服务器等新型硬件的普及，技术标准日益提高，市场需求持续增长。公司凭借在高端滑轨领域的差异化竞争策略，不断突破市场瓶颈，推动业务发展。 - **海外业务增长**： 海外业务营收3750万元，同比增长20.44%，占总营收比重提升至25.02%，成为公司逆势增长的核心驱动力。 - **专利布局**： 截至2026年6月30日，公司拥有有效专利133项，包括国内发明专利56项、实用新型专利64项及国际PCT专利13项，显示出公司在技术研发和知识产权保护方面的持续投入。 ## 关键信息 ### 财务数据摘要 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 417 | 370 | 376 | 410 | 477 | | 归母净利润(百万元) | 81 | 63 | 54 | 62 | 75 | | 毛利率(%) | 29.8 | 29.5 | 24.9 | 25.9 | 26.8 | | 净利率(%) | 19.5 | 17.1 | 14.4 | 15.2 | 15.8 | | ROE(%) | 26.4 | 18.6 | 14.3 | 15.0 | 16.1 | | EPS(元) | 1.27 | 0.99 | 0.85 | 0.98 | 1.18 | ### 估值指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | P/E | 64.9 | 83.3 | 97.7 | 84.5 | 69.9 | | P/B | 17.2 | 15.5 | 14.0 | 12.7 | 11.3 | | EV/EBITDA | 48.7 | 59.4 | 69.2 | 59.7 | 52.0 | ### 资产负债表（百万元） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 流动资产 | 459 | 410 | 467 | 507 | 562 | | 非流动资产 | 74 | 126 | 117 | 111 | 112 | | 资产总计 | 533 | 536 | 584 | 617 | 674 | | 流动负债 | 214 | 188 | 182 | 177 | 183 | | 负债合计 | 225 | 194 | 188 | 183 | 189 | | 归属母公司股东权益 | 308 | 341 | 396 | 435 | 486 | ### 现金流量表（百万元） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 经营活动现金流 | 57 | 75 | 86 | 50 | 97 | | 投资活动现金流 | -55 | -15 | -2 | -6 | -10 | | 筹资活动现金流 | -23 | -40 | -6 | -26 | -25 | | 现金净增加额 | -21 | 20 | 78 | 19 | 62 | ## 风险提示 - 募投项目投产不及预期 - 原材料价格波动 - 市场竞争加剧 ## 投资评级说明 - **增持**：预计相对强于市场表现5%~20% - **行业评级**：看好（预计行业超越整体市场表现） - **备注**：评级标准基于报告日后6~12个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，具体需结合个人投资情况综合判断。 ## 总结 海达尔（920699.BJ）在2026H1面临营收和净利润的下滑压力，但通过强化专利壁垒、聚焦高端滑轨市场以及拓展海外市场，公司仍展现出较强的增长潜力。随着液冷服务器等新兴产品的普及，服务器滑轨市场前景广阔，公司有望借助技术优势和市场布局，实现业绩的持续提升。尽管存在一定的风险，但公司目前的财务状况和估值指标仍支撑其“增持”评级。