LPG（液化气）3月报：现实不差、预期弱，整体震荡思路-20240303-广发期货-24页_1mb

LPG（液化气）3月市场分析总结

一、主要观点

报告认为，短期来看，LPG市场维持震荡格局，上方压力位在5000元/吨附近，下方受OPEC+减产、中东地缘政治等因素支撑，无大幅下跌空间。炼厂短期排库压力小、港口库存中性，操作上建议PG2404震荡策略。

中期来看，需求改善空间有限，因燃烧需求进入季节性走弱，且PDH利润不佳限制产能提升。结合长期供需平衡，倾向于LPG将进入弱势格局，预计上半年需求增速为2%，供应增速为4%，供需压力可能导致累库。操作上建议继续择机进行PG4-9反套操作，价差450以上可逢高反套。

二、近期市场回顾

• 价格波动：LPG主力合约PG2403前期受海运费下跌、原油波动和仓单压力等因素影响，震荡下行，后续跟随原油反弹，但港口库存压力仍存在。
• 库存情况：短期港口库存压力不大，但预计后续将面临累库压力，至中长期看，LPG价格承压。
• 需求结构：下游开工情况整体不高，烷基化装置部分检修，MTBE保持高开工，但PDH产能利用率因检修计划维持较低水平。

三、基本面分析

1. 供应端：短期供应小幅减少，但预计上半年整体供应增速约4%。
2. 进口：短期进口量少，后续或随季节转好有所上升，但海外供应不确定性仍在。
3. 库存：短期库存压力不大，但中长期累库趋势明显，炼厂排库压力低。
4. 需求：季节性因素影响燃烧需求，PDH产能提升受限，整体需求改善缓慢。

四、操作建议

• 短线：维持震荡思路，参考5000元/吨压力位和下方支撑位操作。
• 中线：建议采取PG4-9反套策略，价差在450以上可择机逢高操作。

联系方式

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请投资者根据自身风险承受能力和市场变化审慎操作，本报告内容仅供参考。