20240602-广发期货-LPG（液化气）6月报_需求改善预期_回调低买_23页_1mb

LPG市场分析报告（2024年6月）

一、核心观点与策略

• PG观点：国内供应商品量回升，进口受物流扰动，港口与炼厂库存压力不大。PDH需求恢复及夏季出行提振油品需求，继续看好PG，建议回调低买，波段操作。
• LPG观点：港口库存可控，外盘FEEMB大跌与宏观情绪提振，带动价格重心上移，波段操作建议回调低买，主力合约PG2409支撑位4600元。

二、市场回顾与事件驱动

• 6月以来受胡塞武装袭击影响，海运费反弹、原油走强，LPG价格跟随上行。
• 随后海运费下跌52%，仓单压力缓解，叠加需求疲软拖累，价格重心下移，但6月下旬以来又因地缘溢价消退、港口去库、海运费上涨而反弹。

三、基本面分析

供应端

• 石化检修结束逐步重启，外放商品量增加。
• 海运费方面，巴拿马运河水位回升，短时暂无上涨压力，美国出口维持高位。
• 进口短期到港回升，但后续可能受海外物流与运费扰动，季节性高进口或延续。

需求端

• PDH需求持续恢复，利润修复。
• 烷基化装置部分检修，开工率下降；MTBE库存积累导致需求偏弱，但在夏季出行旺季预计改善。
• 整体需求承压，但修复预期支撑看涨情绪。

四、库存与估值

• 港口库存、炼厂库存暂处低位，库存压力可控。
• 外盘价格与替代品相对估值对比显示市场供需格局处于偏紧区间。

总结看法

维持看涨格局，建议回调把握低买机会，关注主力合约PG2409支撑位（4600元）。操作上关注宏观情绪与物流、库存变化，灵活调整仓位。