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新三板+H股研究系列三：沙里淘金，新兴科技类公司有他们

核心内容概述

本文聚焦于“新三板+H股”模式，探讨了国内新兴科技类公司在港交所上市的可能性及条件。通过分析港交所主板与创业板的上市标准，以及符合这些标准的三板企业数量与特征，为新三板企业提供了上市路径选择的参考。

主要观点与关键信息

1. 政策背景与机遇

• 国内政策支持：2017年下半年以来，国家出台多项政策支持新兴技术行业，如《国务院关于深化“互联网+先进制造业”发展工业互联网的指导意见》、《增材制造产业发展行动计划》、《促进新一代人工智能产业发展三年行动计划》等，为新兴科技企业提供了良好的政策环境。
• 港交所新政：2018年3月，港交所发布《优化香港上市制度——有关新兴公司及创新产业上市制度的咨询》，旨在吸引更多新兴科技企业，优化港股行业结构。
• “独角兽新政”：证监会推出“独角兽新政”，允许符合条件的未上市创新企业境内发行股票或存托凭证，进一步推动了新兴科技企业的上市进程。

2. 港交所上市条件解析

2.1 主板上市条件

• 财务标准：主板企业需满足以下任一条件：
  • 最近一年盈利不低于2000万港元，前两年累计盈利不低于3000万港元；
  • 市值不低于40亿港元，且2017年营收不低于5亿港元；
  • 市值不低于20亿港元，且2017年营收不低于5亿港元。
• 实际盈利门槛：2017-2018年港股新IPO公司平均盈利为6.6亿港元，中位数为7900万港元，显示实际挂牌企业盈利标准较高。
• 非财务标准：包括会计准则、公众持股量、股东人数等，其中盈利测试要求至少300名股东，市值/营收测试要求至少1000名股东。

2.2 创业板上市条件

• 财务标准：要求企业近两年经营净现金流总额不低于3000万港元。
• 股东人数：要求上市后至少100名股东。
• 适合企业：更适合中小型企业，门槛相对较低。

3. 符合上市条件的三板企业数量

• 符合创业板条件的公司：共245家，其中信息技术行业最多，其次是电子设备行业，互联网行业最少。
• 符合主板条件的公司：共182家，其中信息技术行业最多，其次是电子设备行业，互联网行业最少。
• 同时符合主板与创业板条件的公司：22家，其中互联网行业最多（10家），其次是电子设备行业（6家）和信息技术行业（6家）。

4. 三板新兴科技公司市值与营收情况

• 市值大于20亿港元的公司：72家，合计市值约3798亿元，数量占比三板新兴科技行业达2%，市值占比约39%。
• 市值大于40亿港元且营收大于5亿港元的公司：16家，其中神州优车市值最高，达561亿港元。
• 同时符合主板与创业板条件的公司：9家，包括中科软、英雄互娱、赛特斯、麦克韦尔、心动网络、易建科技、东方网、傲基电商、安科创新。

5. 行业分析

• 互联网行业：中小规模企业较多，有11家大市值公司，其中华强方特、英雄互娱和赛特斯股东人数超过300人。
• 信息技术行业：通过主板盈利测试的企业较多，共83家，包括中科软、易建科技、指南针等。
• 电子设备行业：有43家企业市值超过5亿港元，包括安克创新、麦克韦尔、亚世光电等。

6. 风险提示

• 制度差异：境内外制度环境存在差异，需注意合规性与适应性。
• 政策落实：政策实施效果可能不达预期，需关注实际执行情况。

三板新兴科技公司简述

• 麦克韦尔：ODM+APV两条产品线齐发力，营收和净利润均显著增长。
• 安克创新：中国制造出海能力持续增强，自主品牌布局加深。
• 华强方特：文化与科技融合，覆盖多个行业，形成全产业链体系。
• 中科软：领先的行业信息化建设提供商，软件开发实力强。
• 易建科技：以“资本+科技”双轮驱动，成长性渐增。
• 通达电气：物流交通配套服务商，监控平台成为增长新亮点。

图表与数据

• 图1：全部港股行业分布，显示金融、地产、消费行业占主导。
• 图2：2015年至今港股新增上市公司行业分布，医疗保健行业排名上升。
• 图3：2017-2018年港股新IPO公司前1-2年净利润情况（平均数及中位数）。
• 图4：港交所主板上市财务条件。
• 表1：主板非财务类上市条件。
• 表2：创业板上市条件。
• 表3：市值大于40亿港元且营收大于5亿港元的16家公司。
• 表4：同时符合主板与创业板条件的22家公司。
• 表5：符合主板三个财务条件的9家公司。
• 表6：至少符合主板两个财务条件的13家公司。
• 表7：符合创业板财务条件的245家公司。
• 表8：符合主板财务条件的182家公司。

总结

本文系统分析了新三板新兴科技企业与港交所上市条件的匹配情况，指出主板适合规模较大、盈利较好的企业，而创业板更适合中小型企业。同时，强调了政策支持和市场机遇的重要性，并提供了具体的数据支持和企业案例分析，为新三板企业提供上市路径选择的参考。