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新三板+H股研究系列三：沙里淘金，新兴科技类公司有他们

核心内容

本文探讨了新三板新兴科技类企业通过港交所上市的可能性，分析了港交所主板与创业板的上市条件及对新三板企业的适用性，并统计了符合港交所上市条件的公司数量及特征。

主要观点

• 政策环境优化：2017年下半年至2018年，国内对新兴技术行业的政策支持不断加强，包括《国务院关于深化“互联网+先进制造业”发展工业互联网的指导意见》、《增材制造产业发展行动计划》和《促进新一代人工智能产业发展三年行动计划》等，为新兴科技类企业创造了有利的发展环境。
• 港交所新政：港交所推出了一系列改革措施，以吸引新兴科技企业，改善港股行业结构，主要针对互联网、信息技术和电子设备等科技行业。
• 上市条件差异：港交所主板要求企业具备较高的盈利和规模，而创业板则更注重现金流和市值，适合中小型企业。

关键信息

港交所上市条件解析

主板上市标准

• 财务标准：需满足以下三项之一：
  1. 最近一年盈利不低于2000万港元，前两年累计盈利不低于3000万港元。
  2. 市值及营收测试：市值超过40亿港元，且2017年营收超过5亿港元。
  3. 市值测试：市值超过20亿港元。
• 非财务标准：包括公众持股量、股东人数、主营业务等，要求至少300名股东，公众持股量不低于25%。
• 实际盈利情况：2017-2018年港股上市企业最近一年的盈利平均数为6.6亿港元，中位数为7900万港元，显示实际盈利门槛较高。

创业板上市标准

• 财务标准：近两年经营净现金流总额需达到3000万港元，市值不低于1.5亿港元。
• 非财务标准：要求至少100名股东，且强制公开发售不少于总发行量的10%。
• 适合企业：更倾向于中小型企业，尤其是那些在财务上尚未达到主板标准但具备一定发展潜力的企业。

符合上市条件的公司统计

• 符合创业板财务条件的公司：245家，其中信息技术行业最多，其次是电子设备行业，互联网行业最少。
• 符合主板财务条件的公司：182家，同样信息技术行业最多，其次是电子设备行业，互联网行业最少。
• 同时符合主板与创业板财务条件的公司：22家，其中互联网行业有10家，电子设备行业有6家，信息技术行业有6家。
• 符合主板三项财务条件的公司：9家，包括中科软、英雄互娱、赛特斯、麦克韦尔、心动网络、易建科技、东方网、傲基电商和安科创新。

行业分析

• 互联网行业：

  • 有11家大市值公司，其中华强方特、英雄互娱和赛特斯股东人数超过300人。
  • 大市值、高营收企业包括神州优车（市值561.31亿港元）、华强方特（市值154.57亿港元）、英雄互娱（市值140.73亿港元）等。
  • 有13家公司至少符合主板上市条件中的两个标准。

• 信息技术行业：

  • 通过主板盈利测试的企业较多，共有83家。
  • 代表性公司包括中科软、易建科技、通达电气、指南针等。
  • 有4家市值超过40亿港元且营收超过5亿港元的公司。

• 电子设备行业：

  • 有43家企业市值超过5亿港元。
  • 代表性公司包括安克创新、麦克韦尔、亚世光电、先临三维、利尔达、德鑫物联、福特科等。

风险提示

• 境内外制度差异：新三板企业需适应港交所的财务、法律及市场环境。
• 政策落实不达预期：尽管有政策支持，但实际执行情况可能影响企业上市进程。

企业案例简述

• 麦克韦尔：ODM+APV双线发展，营收和净利润显著增长。
• 安克创新：自主品牌布局加强，出口能力提升。
• 华强方特：文化与科技融合，覆盖多个行业形成全产业链。
• 中科软：领先的行业信息化建设提供商，软件开发实力强。
• 易建科技：以“资本+科技”双轮驱动，成长性增强。
• 通达电气：物流交通配套服务商，监控平台成为增长新亮点。

表格与图表目录

• 表1：香港主板非财务类上市条件

• 表2：香港创业板上市条件

• 表3：市值大于40亿港元且营收大于5亿港元的16家公司

• 表4：同时符合主板与创业板财务条件的22家公司

• 表5：符合主板三项财务条件的9家公司

• 表6：至少符合主板上市条件中两个标准的13家公司

• 表7：符合创业板财务条件的245家公司

• 表8：符合主板财务条件的182家公司

• 图1：全部港股行业分布

• 图2：2015年至今港股新增上市公司行业分布

• 图3：2017-2018年港股新IPO公司前1-2年净利润情况（平均数及中位数）

• 图4：港交所主板上市财务条件