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债券市场日报总结

核心内容概览

本报告为2018年7月17日的债券市场日报，涵盖当日债市要闻、信用债市场动态及信用评级调整等内容。报告重点分析了央行货币政策、财政部金融支农政策、发改委实体经济政策及统计局房地产税政策等宏观层面信息，并对信用债市场中多家企业出现的违约或风险事件进行了梳理，同时披露了部分信用评级的上调情况。

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一、债市要闻

1.1 央行操作

• 央行于7月16日进行3000亿元逆回购操作，其中7天期1700亿元，14天期1300亿元。
• 当日无逆回购到期，实现净投放3000亿元。
• 上周（7月9日至15日）央行公开市场全口径净回笼900亿元。
• 7月13日央行等量续作到期MLF，开展1885亿元1年期MLF操作，中标利率为3.3%，与上次持平。

1.2 财政部操作

• 7月17日将开展国债做市支持随卖操作，操作券种为2018年记账式附息（一期）国债，规模30亿元，期限5年，竞争性招标时间为11:05-11:35。

1.3 金融支农政策

• 财政部进一步加大金融支农力度，推动金融资源更多流向农村地区。
• 具体措施包括：税收优惠、贴息、奖补、保费补贴等手段，完善政策扶持体系，创新政策工具，推动农村金融良性发展。

1.4 实体经济发展政策

• 发改委发布指导意见，强调大力发展实体经济，积极稳定和促进就业。
• 鼓励开发性、政策性金融机构对农村“双创”项目提供信贷支持，推动产业梯度转移和县域经济发展。

1.5 房地产税政策推进

• 统计局表示，房地产市场总体平稳，但三四线城市房价涨幅较高，部分热点城市仍有上涨压力。
• 中央提出“因城施策、精准调控”，推进房地产税政策，落实租售同权等配套政策，促进房地产市场平稳健康发展。

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二、信用债市场动态

3.1 发行人新闻与公告

• 中城建：未能按期足额支付“15中城建MTN001”利息，因节假日顺延至7月16日，但未能筹措足额资金。
• 中弘股份：公司及董事长因信息披露违规和募集资金使用不合规被安徽证监局出具警示函。
• 盛运环保：大股东收到证监会安徽监管局对开晓胜采取监管谈话措施的决定。
• 宝塔石化：下属财务公司票据未如期兑付，联合资信关注其资金归集和风控管理问题，对市场信用度造成负面影响。
• 黔东南州凯宏资产运营有限责任公司：计划再曝逾期，涉及一笔委托贷款本金8060亿元及相应利息。
• 重庆悦来投资集团：原党委书记、董事长王福清被开除党籍，涉及多只债券。

3.2 信用评级调整

• 江苏淮安农村商业银行股份有限公司：主体评级由AA-上调至AA，评级展望为稳定；“16淮安农商二级1621042”债项信用等级由A+上调至AA-。
• 泉州银行股份有限公司：主体评级由AA上调至AA+，评级展望为稳定；“17泉州银行二级01 1720039”、“17泉州银行二级02 1720060”和“16泉州银行二级1620007”债项信用等级由AA-上调至AA。

评级调整原因：

• 淮安农商银行存贷款业务保持高市场份额，资产质量改善，资本实力增强。
• 泉州银行存贷款业务增长，资产质量良好，资本实力提升，地方政府支持显著。

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三、主要观点与关键信息

主要观点

1. 政策导向明确：央行、财政部、发改委及统计局均发布相关政策，显示政府对金融稳定、实体经济支持及房地产调控的重视。
2. 信用债风险事件频发：中城建、中弘股份、盛运环保、宝塔石化及凯宏资产等企业出现信用风险，反映出部分企业存在流动性问题或管理不善。
3. 信用评级有所改善：淮安农商银行与泉州银行因业务发展和资本增强，获得信用评级上调，显示市场对其信用状况的认可。

关键信息

• 央行逆回购净投放3000亿元，反映政策宽松倾向。
• 财政部加大金融支农力度，推动农村金融发展。
• 房地产税政策加快推进，旨在稳定市场并促进长效机制建设。
• 多家信用债发行人出现违约或风险提示，需关注其后续兑付情况。
• 信用评级上调企业主要集中在区域银行及地方国企，反映其经营状况和资本实力的提升。

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四、风险提示

• 国内基本面走势：需关注经济增速和政策对市场的影响。
• 央行货币政策取向：未来货币政策的宽松或收紧可能对市场产生影响。
• 海外风险：国际环境变化可能对国内市场造成间接影响。

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五、近期报告

1. 《固定收益：军工属性加持的通信转债-盛路转债上市定价分析》
2. 《固定收益：高评级利差涨跌互现-产业债行业利差动态跟踪》
3. 《固定收益：哪些ABS在成交？-资产证券化市场周报》

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六、分析师与联系方式

• 孙彬彬：分析师，SAC执业证书编号 S1110516090003，邮箱：sunbinbin@tfzq.com
• 高志刚：分析师，SAC执业证书编号 S1110516100007，邮箱：gaozhigang@tfzq.com
• 苏曼：联系人，邮箱：suwen@tfzq.com

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七、数据来源与参考利率

• 数据来源：WIND，买方及一级市场信息整理，天风证券研究所
• 参考利率选取方式：
  • 国债：中债国债收益率曲线（相同期限）
  • 政策性金融债：中债国开债、进出口行债、农发行收益率曲线
  • 短融、超短融、中票：中债中短期票据收益率曲线（相同评级、相同期限）
  • 企业债：中债企业债收益率曲线
  • 公司债：中证公司债收益率曲线

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八、投资评级声明

• 投资评级基于报告日后的6个月内，相对同期沪深300指数的涨跌幅。
• 股票投资评级：买入（预期股价相对收益20%以上）、增持（预期股价相对收益10%-20%）、持有（预期股价相对收益-10%-10%）、卖出（预期股价相对收益-10%以下）。
• 行业投资评级：强于大市（预期行业指数涨幅5%以上）、中性（预期行业指数涨幅-5%-5%）、弱于大市（预期行业指数涨幅-5%以下）。

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九、天风证券信息

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十、特别声明

• 天风证券可能持有报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供金融服务，投资者需注意潜在利益冲突。

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备注：本报告内容为天风证券研究部整理，仅供客户参考，不构成投资建议。