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大越期货沥青期货早报（2025年7月16日）

一、交易咨询业务资格与免责声明

• 从业资格证号：F3048432
• 投资咨询证号：Z0015557
• 免责声明：
  本报告非期货交易咨询业务项下服务，仅代表作者个人观点，仅作参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

二、核心观点概述（2025年7月16日）

1. 总体判断

   • 供给端：炼厂增产，供应压力高企；
   • 需求端：需求不及预期，复苏乏力；
   • 库存变化：社会库存去库、厂内库存累库；
   • 近期预期：沥青短期宽幅震荡，关键支撑区间3591-3643元/吨。

2. 核心逻辑

   • 原油走弱导致成本支撑削弱，供应端油价利润倒贴水；
   • 原油支撑偏空，技术面MA20压制明显，主力持仓净多但增仓有限；
   • 建筑、改性沥青等下游需求低位运行，市场情绪偏弱。

三、基本面分析

1. 供给端

• 国内沥青总计划排产量：2025年6月为239.8万吨，环比增幅3.5%，同比增幅12.7%。
• 产能利用率：本周为33.9166%，环比增0.779个百分点，炼厂增产叠加检修量减少，供给压力上升。

2. 需求端

• 开工率：
  • 重交沥青开工率为32.7%，低于历年同期；
  • 建筑沥青、改性沥青、道路改性沥青等开工率均低于平均水平。
• 下游需求：防水卷材开工率环比减少3个百分点；消费端疲软，旺季需求未达预期。

3. 成本与库存

• 加工利润：沥青日度加工利润为-460.93元/吨，环比下降11%；
• 基差与库存：
  • 山东现货价3810元/吨，09合约基差+193元/吨；
  • 社会库存环比下降0.45%，但厂内库存环比上升2.01%；港口稀释沥青库存环比增68.75%，累库压力明显。

四、风险提示

• 利多：原油价格或阶段性反弹，成本支撑；
• 利空：高库存拖累需求；欧美经济衰退预期加剧，需求前景偏弱；
• 关注点：原油走势、沥青焦化利润差、库存变化。

五、投资建议与操作策略

• 短期策略：震荡区间3591-3643元/吨，投资者可考虑轻仓逢高抛售，或止损止盈；
• 中期关注：需紧盯社会库存变化及需求恢复进度。

六、联系方式

• 从业人姓名：金泽彬
• 联系方式：0575-85226759
• 机构：大越期货投资咨询部