> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 光期研究 见微知著 - 双焦周报（2026年7月12日） ## 核心内容概述 本周煤焦市场呈现震荡走势，焦煤和焦炭现货价格均有所波动，期货价格下跌。供应端受到唐山限产影响，需求端则因钢厂利润回落而承压。库存方面，焦煤总库存减少，焦炭总库存增加。整体来看，市场供需关系变化不大，但部分区域出现阶段性影响。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 一、价格走势 1. **焦煤现货价格震荡，焦炭现货价格不变** - 柳林低硫主焦煤价格下跌22元/吨至1888元/吨 - 山西中硫主焦煤价格下跌60元/吨至1890元/吨 - 蒙5#原煤进口提货价上涨28元/吨至1193元/吨 - 蒙3#精煤进口提货价上涨40元/吨至1250元/吨 - 唐山一级焦炭价格维持2230元/吨不变，天津、吕梁准一焦炭价格不变 - 焦煤期货2609合约下跌24.5元/吨至1257.5元/吨 - 焦炭期货2609合约下跌25元/吨至1913元/吨 2. **焦煤9-1价差走强15.5元/吨，焦炭9-1价差走弱8元/吨** - 焦煤价差从-229.00元/吨增至-213.50元/吨 - 焦炭价差从-68.50元/吨降至-76.50元/吨 3. **焦炭/焦煤走强，焦炭/铁矿走弱** - 焦炭/焦煤比值从1.51增至1.52 - 焦炭/铁矿比值从2.64降至2.55 4. **螺纹/焦炭与热卷/焦炭均走强** - 螺纹/焦炭比值从1.58增至1.61 - 热卷/焦炭比值从1.69增至1.72 --- ### 二、供需情况 1. **供应端** - 523家样本煤矿原煤产量减少1.92万吨，精煤产量减少2.71万吨 - 独立焦企产量增加，钢厂焦化厂产量减少 - 唐山限产对焦炭需求造成阶段性影响 - 中蒙口岸因那达慕节暂停通关（7月11日至15日），7月16日恢复 2. **需求端** - 钢厂高炉产能利用率回落0.75%，铁水产量回落1.98万吨/日 - 钢厂盈利率回落，仅约40%钢厂盈利 - 焦炭需求整体回落，部分焦企提出第十轮提涨，但钢厂未明确接受 --- ### 三、库存变化 1. **焦炭库存** - 独立焦企焦炭库存累库4.18万吨，钢厂焦炭库存去库4.32万吨 - 港口焦炭库存累库2.5万吨，焦炭总库存累库6.13万吨 - 焦炭库存可用天数略有减少，主要在东北、华南地区 2. **焦煤库存** - 523家样本煤矿原煤库存增加6.2万吨，精煤库存增加8.98万吨 - 独立焦企焦煤库存减少29.57万吨，钢厂焦煤库存减少5.51万吨 - 港口焦煤库存增加22.4万吨，焦煤总库存去库4.78万吨 - 焦煤库存可用天数整体下降，主要受钢厂减产影响 --- ### 四、利润与成本 1. **焦化利润** - 独立焦企生产利润增加至49元/吨 - 焦炭现货利润增加，但焦煤期货09合约亏损缩小 2. **成本与升贴水** - 口岸蒙3#精煤仓单成本1308.7元/吨，日照准一焦炭仓单成本2089.4元/吨 - 焦煤成本维持高位，部分焦企提涨焦炭价格，但未获钢厂明确接受 --- ### 五、市场展望 - **短期展望** - 焦煤现货震荡，焦炭现货价格稳定，期货价格下跌 - 唐山限产对焦炭需求有阶段性压制 - 煤矿产量小幅回落，焦煤供应短期减量 - 焦炭总库存增加，但钢厂库存去库，市场整体供需关系偏紧 - **长期趋势** - 需求端仍受钢厂利润影响，预计短期焦炭、焦煤盘面维持震荡走势 - 需关注唐山限产政策对焦炭需求的持续影响 - 供应端若无明显恢复，焦煤价格或继续承压 --- ### 六、期权市场 - 焦煤期权市场历史波动率和波动率锥显示市场情绪较为谨慎 - 收盘价与期权持仓量、成交量的认沽认购比率反映市场对下行风险的关注度较高 --- ## 关键数据汇总 | 指标 | 2026/7/10 | 2026/7/3 | 环比变化 | 同比变化 | |------|-----------|----------|-----------|-----------| | 焦煤现货价格 | 1888 | 1910 | -22 | -60 | | 焦炭现货价格 | 1920 | 1920 | 0 | 0 | | 焦煤期货2609 | 1257.50 | 1282.00 | -24.50 | - | | 焦炭期货2609 | 1913.00 | 1938.00 | -25.00 | - | | 焦煤9-1价差 | -213.50 | -229.00 | +15.50 | - | | 焦炭9-1价差 | -76.50 | -68.50 | -8.00 | - | | 焦炭/焦煤比值 | 1.52 | 1.51 | +0.01 | - | | 焦炭/铁矿比值 | 2.55 | 2.64 | -0.09 | - | | 焦炭总库存 | 61.10万吨 | 56.92万吨 | +4.18万吨 | +1.52万吨 | | 焦煤总库存 | 2254.04万吨 | 2258.82万吨 | -4.78万吨 | -120.06万吨 | --- ## 研究团队介绍 - **邱跃成** - 光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监 - 近20年钢铁行业现货贸易、研究咨询经验 - 多次获得上期所、大商所优秀分析师称号 - **柳浠** - 光大期货研究所黑色研究员 - 理学硕士，擅长基本面供需分析 - **张春杰** - 光大期货研究所黑色研究员 - 曾任职投资公司和期现贸易公司，通过CFA二级考试 - 擅长投资交易策略与期现结合分析 --- ## 联系方式 - **公司地址**：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元 - **公司电话**：021-80212222 - **公司传真**：021-80212200 - **客服热线**：400-700-7979 - **邮编**：200127 --- ## 免责声明 本报告信息来源于公开资料，光大期货研究所不对信息的准确性和完整性作出保证，亦不保证信息和建议不会发生变更。报告内容仅供参考，不构成任何投资建议或操作依据，投资者据此操作，风险自担。