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光期研究 见微知著 - 双焦周报（2026年7月12日）

核心内容概述

本周煤焦市场呈现震荡走势，焦煤和焦炭现货价格均有所波动，期货价格下跌。供应端受到唐山限产影响，需求端则因钢厂利润回落而承压。库存方面，焦煤总库存减少，焦炭总库存增加。整体来看，市场供需关系变化不大，但部分区域出现阶段性影响。

主要观点与关键信息

一、价格走势

1. 焦煤现货价格震荡，焦炭现货价格不变

   • 柳林低硫主焦煤价格下跌22元/吨至1888元/吨
   • 山西中硫主焦煤价格下跌60元/吨至1890元/吨
   • 蒙5#原煤进口提货价上涨28元/吨至1193元/吨
   • 蒙3#精煤进口提货价上涨40元/吨至1250元/吨
   • 唐山一级焦炭价格维持2230元/吨不变，天津、吕梁准一焦炭价格不变
   • 焦煤期货2609合约下跌24.5元/吨至1257.5元/吨
   • 焦炭期货2609合约下跌25元/吨至1913元/吨

2. 焦煤9-1价差走强15.5元/吨，焦炭9-1价差走弱8元/吨

   • 焦煤价差从-229.00元/吨增至-213.50元/吨
   • 焦炭价差从-68.50元/吨降至-76.50元/吨

3. 焦炭/焦煤走强，焦炭/铁矿走弱

   • 焦炭/焦煤比值从1.51增至1.52
   • 焦炭/铁矿比值从2.64降至2.55

4. 螺纹/焦炭与热卷/焦炭均走强

   • 螺纹/焦炭比值从1.58增至1.61
   • 热卷/焦炭比值从1.69增至1.72

二、供需情况

1. 供应端

   • 523家样本煤矿原煤产量减少1.92万吨，精煤产量减少2.71万吨
   • 独立焦企产量增加，钢厂焦化厂产量减少
   • 唐山限产对焦炭需求造成阶段性影响
   • 中蒙口岸因那达慕节暂停通关（7月11日至15日），7月16日恢复

2. 需求端

   • 钢厂高炉产能利用率回落0.75%，铁水产量回落1.98万吨/日
   • 钢厂盈利率回落，仅约40%钢厂盈利
   • 焦炭需求整体回落，部分焦企提出第十轮提涨，但钢厂未明确接受

三、库存变化

1. 焦炭库存

   • 独立焦企焦炭库存累库4.18万吨，钢厂焦炭库存去库4.32万吨
   • 港口焦炭库存累库2.5万吨，焦炭总库存累库6.13万吨
   • 焦炭库存可用天数略有减少，主要在东北、华南地区

2. 焦煤库存

   • 523家样本煤矿原煤库存增加6.2万吨，精煤库存增加8.98万吨
   • 独立焦企焦煤库存减少29.57万吨，钢厂焦煤库存减少5.51万吨
   • 港口焦煤库存增加22.4万吨，焦煤总库存去库4.78万吨
   • 焦煤库存可用天数整体下降，主要受钢厂减产影响

四、利润与成本

1. 焦化利润

   • 独立焦企生产利润增加至49元/吨
   • 焦炭现货利润增加，但焦煤期货09合约亏损缩小

2. 成本与升贴水

   • 口岸蒙3#精煤仓单成本1308.7元/吨，日照准一焦炭仓单成本2089.4元/吨
   • 焦煤成本维持高位，部分焦企提涨焦炭价格，但未获钢厂明确接受

五、市场展望

• 短期展望

  • 焦煤现货震荡，焦炭现货价格稳定，期货价格下跌
  • 唐山限产对焦炭需求有阶段性压制
  • 煤矿产量小幅回落，焦煤供应短期减量
  • 焦炭总库存增加，但钢厂库存去库，市场整体供需关系偏紧

• 长期趋势

  • 需求端仍受钢厂利润影响，预计短期焦炭、焦煤盘面维持震荡走势
  • 需关注唐山限产政策对焦炭需求的持续影响
  • 供应端若无明显恢复，焦煤价格或继续承压

六、期权市场

• 焦煤期权市场历史波动率和波动率锥显示市场情绪较为谨慎
• 收盘价与期权持仓量、成交量的认沽认购比率反映市场对下行风险的关注度较高

关键数据汇总

研究团队介绍

• 邱跃成

  • 光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监
  • 近20年钢铁行业现货贸易、研究咨询经验
  • 多次获得上期所、大商所优秀分析师称号

• 柳浠

  • 光大期货研究所黑色研究员
  • 理学硕士，擅长基本面供需分析

• 张春杰

  • 光大期货研究所黑色研究员
  • 曾任职投资公司和期现贸易公司，通过CFA二级考试
  • 擅长投资交易策略与期现结合分析

联系方式

• 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元
• 公司电话：021-80212222
• 公司传真：021-80212200
• 客服热线：400-700-7979
• 邮编：200127

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