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PTA: 上行空间或受限

核心内容

本文档由宁证期货投资咨询中心发布，分析了PTA（精对苯二甲酸）在2025年6月的供需变化及价格走势。作者师秀明指出，PTA市场在6月下旬可能面临供应压力增加和需求端不确定性，导致上行空间受限，不建议在高位追多。

主要观点

• PTA供需格局：月初PTA供需仍偏紧，但去库速度放缓。随着6月下旬检修装置重启及新装置投产预期，PTA供应压力或增大，供需或将逐步转弱。
• PX供需情况：2024年国内PX新增产能进入尾声，2025年无新增项目。5月国内PX负荷上升，但亚洲整体负荷下降。6月PX供应或有所增加，但因下游PTA供应回升，整体仍偏紧。
• 聚酯需求变化：聚酯需求在5月有所反弹，但随后因原料价格快速上涨，部分企业开始减产。6月中下旬聚酯负荷可能继续下降，需关注关税政策变动对出口订单的影响。
• 价格影响因素：PTA与PX存在跷跷板效应，需关注装置检修计划及执行情况。同时，聚酯负荷变化将对PTA需求端产生重要影响。
• 投资策略：当前不建议在高位追多，需警惕基差承压的风险。

关键信息

1. PTA价格走势

• PTA09合约：周度开盘4706，最高4830，最低4652，收盘4700，周度下跌16点或0.17%。
• 价格趋势：整体呈现震荡偏弱态势，市场情绪有所回落。

2. PX产能与供需

• 国内PX产能：2024年新增产能进入尾声，2025年无新增计划。
• 2025年1-4月PX产量：1228万吨，同比下降0.1%。
• 进口情况：2025年1-3月PX进口224.8万吨，同比下降4.8%。
• 5月负荷：国内PX月均负荷提升3.7%至77.2%，亚洲PX月均负荷下降0.3%至69.5%。
• 6月预期：国内PX供应或增加，但下游PTA负荷回升，整体供需偏紧。

3. PTA供应变化

• 2025年1-4月PTA产量：2369万吨，同比增加2.5%。
• 5月负荷：处于低位，检修量高于4月。
• 6月检修计划：台化1#、福海创、嘉兴石化、东营威廉等有检修预期，嘉通能源、凤鸣3#、逸盛大化等计划重启，虹港石化新装置投产预期。
• 检修损失：6月常规装置检修损失量仅为42.7万吨，相比4-5月平均65万吨大幅下降。

4. 聚酯需求分析

• 2025年1-4月聚酯产量：2541万吨，同比增加7.2%。
• 5月负荷：因订单好转，织造和聚酯负荷超预期反弹，但随后因原料价格上涨，部分企业开始减产。
• 6月预期：织造负荷预计持稳，但中下旬可能继续下降，需关注美国贸易法院与特朗普之间的关税政策变化。

5. 投资建议

• 策略建议：不建议在高位追多，需警惕PTA基差承压风险。
• 风险提示：无。

图表参考

• 图表1：PTA05合约价格走势
• 图表2：PX与石脑油走势及价差
• 图表3：PX开工率情况
• 图表4：PTA产量情况
• 图表5：PTA开工率
• 图表6：聚酯产量情况
• 图表7：涤纶长丝开工率情况

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