20250519-宁证期货-PTA周度报告_上行空间或受限_6页_697kb

报告摘要

PTA周度跟踪报告总结

摘要
当前PTA市场呈现偏强震荡态势，主要受PX供需预期偏紧、成本支撑及检修去库等因素驱动。PXN（PX与石脑油价差）已修复至274美元/吨附近。短期PTA价格或受支撑延续上涨，但需警惕宏观情绪反复及终端需求波动带来的风险。中长期来看，随着新产能逐步释放，行业产能过剩压力上升，价格上行空间可能受限。

行情回顾
PTA09合约本周表现强势，周度开盘4390，最高触及4590，最低4328，收盘4582，周涨幅达148点或334%。整体价格走势反映了市场对成本端支撑的预期及供应端调整的影响。

价格影响因素分析

PX供给偏紧支撑PTA成本
- 2024年国内PX新增产能（裕龙岛300万吨）逐步投产，2025年无新项目预期。2025年1-4月国内PX产量同比下降0.1%至1228万吨，进口量下降48%至2248万吨。
- 供应端短期收紧：中海油惠州装置重启推迟，中金及浙石化计划外降负，亚洲及国内PX负荷环比下降31%至67.5%和45%至74.1%。尽管部分工厂短流程提负，但检修装置回归不及预期及计划外损失扩大，加剧了PX供应短缺。
检修推动PTA去库
- 2025年1-4月PTA产量同比增25%至2369万吨，4月月均负荷达77.5%，略低于1月。
- 5月检修力度较大，逸盛大化、嘉通石化、恒力惠州等企业计划停车检修，尽管中泰、能投及台化一期重启，但预计月均负荷环比下降。当前PTA负荷在76.9%左右，短期去库压力仍存。
- 新产能释放：虹港三期（240万吨）计划6月投产，海伦三期（320万吨）预计7-8月投产，未来供应压力或增加。
聚酯需求改善
- 2025年1-4月国内聚酯产量同比增72%至2541万吨，上周综合负荷升至95%。江浙地区终端（加弹、织造、印染）开工率分别为80%（+3%）、68%（+3%）、77%（+4%）。
- 中美会谈释放利好，坯布销售氛围提升，出口订单及内销采购增加。5月订单基本商谈完毕，6月订单逐步增长。坯布出库量上升，综合库存下降。
- 下游原料备货周期缩短至15-20天，部分工厂备货达1-2个月。然而，聚酯产品亏损扩大，库存仍偏高，部分企业存在减产意向。