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商品期货早班车总结

核心内容概述

招商期货研究所发布的《商品期货早班车》对近期多个商品期货品种进行了市场分析，涵盖黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工等板块。报告重点分析了宏观政策、供需变化及市场情绪对各品种价格的影响，并提出了相应的投资建议。

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黄金市场

• 价格走势：国内外黄金价格继续分化，国内黄金期货走势弱于海外，可能与非农数据公布前资金获利了结有关。
• 宏观因素：美联储宣布出售企业债券，有利于回收流动性，但6月中旬的议息会议不太可能立即缩表。
• 操作建议：本周五的非农就业数据将成为贵金属走势的试金石，建议投资者观望，等待数据落地。

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基本金属

铜

• 价格影响：受缩减购债担忧影响，铜价下行。
• 基本面：国内铜继续去库，现货成交积极，短期宏观驱动不明确，建议观望。

铝

• 价格影响：受缩减购债及抛储担忧影响，铝价明显下行。
• 基本面：华南限电影响消费，但去库仍在进行，广佛疫情对市场情绪形成打压，建议观望。

镍

• 价格影响：受小非农数据超预期影响，镍价回调。
• 基本面：原生镍供需偏紧，预计持续至4季度初，中长期基本面支撑有限，建议短线操作，不建议长期持有。

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黑色产业

螺纹钢

• 价格走势：夜盘高开后回落，现货价格上涨，成交量小幅放大。
• 供需分析：供应端长流程产量上升，短流程下降，需求端成交回升但仍弱于季节性水平，库存去化。
• 操作建议：短期政策波动较大，建议控制仓位。

不锈钢

• 价格走势：跟随宏观情绪回落。
• 基本面：近端供应偏紧，但远端供给压力增大，需求进入淡季，整体库存变化需关注。
• 操作建议：不锈钢空配可继续持有。

铁矿石

• 价格走势：夜盘主力回落，现货价格上涨。
• 供需分析：供应端到港量有所回落，但巴西发运放量，需求端限产政策变化带来不确定性。
• 操作建议：短期建议多单逢高减持。

焦煤

• 价格走势：昨日震荡偏强，夜盘快速下跌。
• 基本面：供应端持续累库，下游抵触情绪增加，中长期低位多配观点不变。
• 操作建议：短期关注节奏干扰，中长期继续低位多配。

焦炭

• 价格走势：昨日强势，夜盘快速下跌。
• 基本面：产量增加、库存微累，盘面定价略显高估，短期建议逢高止盈。
• 操作建议：中长期关注焦化投产进度。

动力煤

• 价格走势：昨日偏强，夜盘快速回落。
• 基本面：供给未明显放量，需求端受南方雨季影响略有走弱，但旺季缺口担忧未减。
• 操作建议：建议参与进口或逢低轻仓介入正套。

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农产品市场

豆粕

• 国际端：CBOT大豆回落，美豆播种进度良好，新作预期偏紧。
• 国内端：大豆到货多，基差走弱，单边跟随外盘，外强内弱。
• 操作建议：建议观望，关注产区天气。

油脂

• 国际端：印度可能降低进口关税，马来库存处于低位，国际油脂震荡偏强。
• 国内端：棕榈库存低位，豆油季节性累库，整体油脂库存处于低位，单边跟随外盘。
• 操作建议：建议背靠支撑回调买入。

白糖

• 国际端：巴西供给下降预期强，国际糖价有支撑。
• 国内端：现货持稳，基差贴水，进口利润接近0，有助于国内糖的消化。
• 操作建议：策略上建议背靠支撑回调买入。

生猪

• 价格走势：全国均价下跌，多地标猪跌破8元，大肥价格6-6.8元。
• 基本面：阶段性供给宽裕，淡季需求疲软，养殖户恐慌出栏。
• 操作建议：建议逢高做空，注意疫情和政策风险。

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能源化工

尿素

• 基本面：内贸价格强势，煤炭价格反弹，出口预期支撑。
• 供需分析：国内农需仍处释放期，库存处于低位，但三季度供需将逐步宽松。
• 操作建议：追多谨慎，建议观望，待库存拐点确认后沽空09合约。

PVC

• 基本面：上游检修多，下游需求一般，价格高位横盘。
• 供需分析：开工率下降，国内价格反弹，但库存仍处偏高水平。
• 操作建议：建议观望或买09空01。

甲醇

• 基本面：内地库存累积，沿海库存偏低。
• 供需分析：上游开工未降，下游需求走弱，供需矛盾显现。
• 操作建议：建议逢高建立09合约空单，9-1价差反套有季节性驱动。

玻璃

• 基本面：全国均价上行，区域分化明显。
• 供需分析：社会库存开始累积，供应无增量，短期建议观望。

纯碱

• 基本面：进入夏季检修季，供应减少。
• 供需分析：光伏玻璃产能加快投产，纯碱需求提升预期明确。
• 操作建议：若回调至2000以下可介入多单。

沥青

• 基本面：终端需求偏弱，库存处于高位。
• 供需分析：库存生产原料维持至7月底，配额费涨价对价格形成压力。
• 操作建议：建议观望，或考虑逢低试多。

燃料油

• 基本面：孟加拉国计划提升高硫燃料油进口量，国内需求支撑。
• 供需分析：9月新加坡高硫燃油裂解价差回升，现货贴水较低。
• 操作建议：可继续持有单边或裂解价差多单。

LLDPE & PP

• 基本面：库存去化放缓，供应增加，需求不温不火。
• 供需分析：二季度新装置投产，但检修也多，供需逐步走弱。
• 操作建议：建议观望，或考虑9-1正套。

苯乙烯

• 基本面：国内现货价格震荡，海外进口窗口打开。
• 供需分析：供应逐步增加，下游部分亏损，需求疲软。
• 操作建议：建议观望，关注新增产能及下游需求变化。

原油

• 基本面：美国经济数据强劲，市场预期美联储缩减购债，但原油基本面乐观。
• 供需分析：欧美强劲复苏，伊朗谈判未果，夏季库存下降，油价有望继续上涨。
• 操作建议：建议关注油价走势，逢高做空或持有看涨头寸。

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招商期货研究团队

• 成员包括：许红萍、李国洲、徐世伟、刘光智、王真军、吕杰、王小琦、安婧、陶锐、邓文哲、赵嘉瑜、谭洋、刘韩、朱奇、杨依纯、黄舒婷、涂雅晴。

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重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
• 招商期货不对报告内容的准确性、完整性或投资建议负责。
• 投资者应自行判断并承担投资风险。
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