投资策略点评：短期人民币仍有贬值压力，6月偏谨慎-20230522-开源证券-19页_2mb

2023年5月22日投资策略总结

核心内容

2023年5月22日，策略研究团队对A股市场及人民币汇率走势进行了分析，认为短期人民币仍有贬值压力，A股或将面临阶段性调整。同时，内、外资在行业偏好和风格上存在明显差异，市场情绪呈现主线模糊、轮动加快的特点。

主要观点

1. 短期人民币仍有贬值压力

• 资金面：内资净流入收窄，外资净流出，基金新发规模仍偏低。
  • 陆股通近7日净流入为-16.9亿元，近30日净流入为-20.4亿元。
  • 5月偏股型公募基金新发规模约为55亿元，同比下降23.1%。
• 美元走强：美联储加息预期升温，10年期美债收益率上行至3.7%，美元兑人民币中间价首度“破7”。
• 企业回报率：PPI持续下行，工业企业实际利率抬升，企业实际资产回报率趋于下行，可能引发降息预期。
• 中长期展望：人民币汇率有望升值，流动性趋势性回升，关注6月MLF续作窗口。

2. 内外资风格偏好

• 内资偏好：
  • 近7日净流入TOP5行业：通信、电子、电力设备、建筑装饰、国防军工。
  • 近30日净流入TOP5行业：银行、传媒、非银金融、国防军工、家用电器。
  • 近30日风格增持以【金融】为主。
• 外资偏好：
  • 近7日净流入TOP5行业：电力设备、电子、国防军工、传媒、医药生物。
  • 近30日净流入TOP5行业：电力设备、机械设备、医药生物、交通运输、汽车。
  • 近30日风格增持以【成长】为主。
• 资金分布：内、外资净流入相对收窄，资金在板块之间分布较为分散。

3. 内外资行业偏好与影响力

• 内资偏好上升的行业：电力设备、电子、计算机、有色金属、农林牧渔、美容护理、社会服务。
• 外资偏好上升的行业：电力设备、食品饮料、医药生物、美容护理、传媒。
• 内、外资偏好共振的行业：食品饮料和美容护理。

关键信息

情绪面指标

• 腾落指数：上涨动能略有回升，全A上涨个股占比近7日平均回升至年初至今均值水平上方。
• 换手率：市场交易热度逐步消退，全A换手率周环比下降。
• 板块轮动：轮动速度加快，市场主线淡化；中特估板块轮动较弱，主线较为清晰。
• 成交额集中度：市场成交量继续下行，交易集中度下降。
• 净新高占比：通信、公用事业等行业的上涨动能较强。

风险提示

• 国内通胀明显升温；
• 贴现率明显抬升；
• 国内剩余流动性释放低于预期。

图表说明

• 图1至图30展示了内、外资流动情况、行业偏好、市场情绪及风险因素等多维度数据。
• 图表内容主要反映近7日和近30日资金流入、持股市值/流通市值变化、上涨个股比例、换手率、成交额集中度及净新高占比等关键指标。

总结

短期人民币汇率仍面临贬值压力，主要受美联储加息预期和国内企业实际资产回报率下行影响。内、外资偏好和风格差异显著，资金分布分散，市场情绪趋冷，主线模糊，板块轮动加快。A股或面临阶段性调整，需关注基本面复苏情况。中长期来看，人民币汇率有望回升，流动性趋势性改善。风险提示包括通胀升温、贴现率上升及流动性释放不及预期。