20230522-中泰期货-宏观经济高频数据跟踪_地产销售松动后未明显反弹_地量OMO下宽松跨月_人民币明显贬值_18页_1mb

基础消费与要素流动：

• 汽车销售同比高增，观影及市内通勤平稳。
• 干散运价走弱，集装箱运价美西反弹，欧洲略降，欧洲-美东回落，显示外贸订单替代减弱。

地产活动：

• 二手房成交小幅增加，但价格平稳，土地溢价率回落，拿地面积处于低位。
• 30大城市销售环比上升，一线城市表现优于二三线，后者的偏弱影响整体复苏力度，市场分化明显。

生产：

• 高炉开工率反弹，螺纹产量持续下降，基建和地产较去年好转但仍低于正常水平。
• 汽车半钢胎开工率高位，化工品PX开工低位，聚酯下游强于上游，塑料类开工率处于低位。

库存：

• 黑色产业（螺纹、热卷）保持去库，但速度有所不同。
• 黑色和建材类库存维持去库态势；铜、铝库存季节性去库加速，美原油库存回升，苯乙烯库存回落。

通胀：

• 南华工业品指数反弹，但整体偏弱；水泥价格继续下跌。
• 海外原油价格稳定，国内农产品价格维持稳定或小幅回落（鲜果、鸡蛋、生猪），显示通胀压力基本缓解。

基差与跨期价差：

• 国债期货方面，06合约基差收敛，09合约期现修复快，T跨期价差扩大。
• 股指期货方面，IF基差走强，IC、IM基差走弱，跨期价差与基差趋势一致。

流动性与金融资产：

• 地量OMO操作（20亿）平稳跨月，但资金内生需求较弱。
• 权益类资产风险溢价稳定，中美利差回落，人民币明显贬值。

结论：

• 基础经济活动趋于瓶颈，地产销售松动后未出现明显反弹，一线城市与二三线城市分化明显，拿地数据持续偏弱。
• 外贸整体偏弱，但运价显示订单替代在减弱；发电数据不弱，但地产、基建数据与正常年份仍存缺口。
• 推胀压力继续缓解；货币流动性方面，本月地量OMO难以改变资金弱态，跨月平稳，而政策宽松可能加码出台。
• 综合判断：基本面虽同比高但环比低，通胀压力缓和，预期政策将加码支撑。

风险因素：

• 美国两党债务上限问题尚未解决，存在实质性违约风险。
• 市场分化、资金内生性需求弱，流动性压力。

**免责声明：**本报告基于公开信息，不构成任何交易建议，具有期货咨询资格的分析师团队出具，仅供参考，投资有风险，入市需谨慎。