20260420-招商期货-商品期货早班车_8页_716kb

商品期货早班车总结

核心内容概述

本报告为招商期货发布的商品期货市场分析，涵盖黄金、基本金属、黑色产业、农产品及能源化工等多个板块的市场表现、基本面分析、交易策略与风险提示。整体来看，市场情绪受美伊冲突、地缘政治、原油价格波动等多重因素影响，多数品种呈现震荡格局，部分品种存在短期反弹或下跌风险。

---

黄金市场

主要观点

• 市场表现：周五夜盘贵金属价格反弹，但周末局势恶化，导致早盘价格大跌。
• 基本面：美伊谈判前景不明，伊朗拒绝参与第二轮谈判，市场担忧战争升级。
• 交易策略：建议谨慎做多黄金，白银基本面偏弱，偏空对待。
• 关键数据
  • COMEX黄金库存：932.9吨（-0.564吨）
  • SPDR黄金ETF持仓：1060吨（+7.7吨）
  • COMEX白银库存：9925吨（-35.7吨）
  • iShares白银ETF持仓：15310吨（+42吨）

风险提示

• 央行停止购金
• 美联储货币政策意外转向

---

基本金属

铜

• 市场表现：震荡运行
• 基本面：供应紧张，需求端表现分化，西南产区复产预期升温
• 交易策略：等待低位买入机会
• 风险提示：工厂开工计划

铝

• 市场表现：震荡运行
• 基本面：国内供应稳定，海外供应扰动，库存去化有限
• 交易策略：建议卖出看跌期权
• 风险提示：海外供应扰动、中东地缘冲突变化

氧化铝

• 市场表现：震荡运行
• 基本面：供应持续增加，成本支撑增强
• 交易策略：建议卖出看跌期权
• 风险提示：新投产能释放不及预期、中东地缘冲突变化

工业硅

• 市场表现：温和上行
• 基本面：供应端压力仍存，需求端表现分化
• 交易策略：短期维持8000-8900区间震荡
• 风险提示：工厂开工计划

碳酸锂

• 市场表现：高位震荡
• 基本面：供给扰动持续，库存累库幅度收窄
• 交易策略：短期高位震荡，关注美伊冲突解决情况
• 风险提示：美伊冲突预期解决、需求不及预期

多晶硅

• 市场表现：震荡偏强
• 基本面：产业链现货价格未止跌，部分企业检修影响去库节奏
• 交易策略：主力09合约预计围绕现货成交重心宽幅震荡
• 风险提示：大厂复产计划

锡

• 市场表现：震荡偏强
• 基本面：供应紧张，需求端支撑较强
• 交易策略：等待低位买入机会
• 风险提示：全球需求不及预期

---

黑色产业

螺纹钢

• 市场表现：震荡运行
• 基本面：供需短期偏弱，出口维持高位
• 交易策略：观望为主，多单止盈
• 参考区间：3100-3160
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件

铁矿石

• 市场表现：震荡运行
• 基本面：供需维持中性，库存结构矛盾
• 交易策略：观望为主，多单止盈
• 参考区间：760-790
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件

焦煤

• 市场表现：震荡运行
• 基本面：库存分化，供应端维持高位
• 交易策略：观望为主，多单止盈
• 参考区间：1190-1250
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件

---

农产品市场

豆粕

• 市场表现：震荡偏弱
• 基本面：全球供需宽松，阿根廷收割偏慢
• 交易策略：关注产区产量及收割进度，国内跟随国际成本端
• 风险提示：产区天气、原油、政策

玉米

• 市场表现：窄幅震荡
• 基本面：现货价格上涨，政策调控预期增强
• 交易策略：供需矛盾不大，期价震荡运行
• 风险提示：政策变化

白糖

• 市场表现：震荡偏弱
• 基本面：巴西产量数据未确认，国内已出现胀库
• 交易策略：逢高空09合约
• 风险提示：宏观、政策、天气、进口量

棉花

• 市场表现：震荡偏强
• 基本面：国际原油价格上涨，干旱气候利好棉价
• 交易策略：逢低买入做多
• 参考区间：15500-16200元/吨
• 风险提示：宏观事件扰动、美元指数走势

棕榈油

• 市场表现：短期下行
• 基本面：供应端增产，需求端出口走弱
• 交易策略：关注后期原油及产区产量
• 风险提示：外生变量如原油、政策

鸡蛋

• 市场表现：近强远弱
• 基本面：供应高位，传统节假日备货需求提振
• 交易策略：期价预计震荡运行
• 风险提示：疫病或天气异常

生猪

• 市场表现：价格反弹
• 基本面：集团企业出栏缩量，政策面利好
• 交易策略：等待反弹高点的卖出套保机会
• 风险提示：疫病或天气异常

---

能源化工

LLDPE

• 市场表现：小幅震荡
• 基本面：国内供应减少，进口窗口关闭
• 交易策略：建议买09卖01正套
• 风险提示：地缘政治、汇率变化、下游复工、新装置投产

PVC

• 市场表现：震荡运行
• 基本面：供应下降，库存减少
• 交易策略：建议买09卖01正套
• 风险提示：地缘局势反复

PTA

• 市场表现：震荡运行
• 基本面：供应下降，需求改善有限
• 交易策略：PX多单逢高止盈，正套谨慎持有
• 风险提示：地缘政治、装置检修、新装置投产、下游需求

玻璃

• 市场表现：震荡偏强
• 基本面：库存累积，下游订单清淡
• 交易策略：建议逢高做空
• 风险提示：产业政策变动

PP

• 市场表现：小幅震荡
• 基本面：供应减少，出口放量
• 交易策略：建议买09卖01正套
• 风险提示：地缘政治、汇率变化、下游复工、新装置投产

MEG

• 市场表现：震荡运行
• 基本面：供应减少，库存高位
• 交易策略：建议多单逢高止盈，正套谨慎持有
• 风险提示：地缘冲突、进口供应、下游需求、装置检修

原油

• 市场表现：震荡运行
• 基本面：霍尔木兹海峡封锁影响供应，需求端走弱
• 交易策略：建议买入虚值期权对冲风险
• 风险提示：局势反复、通航情况

苯乙烯

• 市场表现：小幅震荡
• 基本面：供应端受美伊冲突影响，需求端走弱
• 交易策略：短期跟随原油波动，中长期关注供需变化
• 风险提示：上下游新装置、地缘政治、下游复工

纯碱

• 市场表现：震荡运行
• 基本面：库存高位，供应回升，需求偏弱
• 交易策略：建议逢高做空
• 风险提示：产业政策变动

---

招商期货研究团队

• 成员名单：
  • 王思然 (Z0017486)
  • 徐世伟 (Z0001836)
  • 王真军 (Z0010289)
  • 李国洲 (Z0020532)
  • 吕杰 (Z0012822)
  • 安婧 (Z0016777)
  • 赵嘉瑜 (Z0016776)
  • 马芸 (Z0018708)
  • 马幼元 (Z0018356)
  • 游洋 (Z0019846)
  • 朱志鹏 (Z0019924)
  • 曹澄 (Z0021223)

---

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。
• 报告内容基于合法信息，不保证其准确性与完整性。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。
• 报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。