> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 商品期货早班车总结 ## 核心内容概述 本报告为招商期货发布的商品期货市场分析，涵盖黄金、基本金属、黑色产业、农产品及能源化工等多个板块的市场表现、基本面分析、交易策略与风险提示。整体来看，市场情绪受美伊冲突、地缘政治、原油价格波动等多重因素影响，多数品种呈现震荡格局，部分品种存在短期反弹或下跌风险。 --- ## 黄金市场 ### 主要观点 - **市场表现**：周五夜盘贵金属价格反弹，但周末局势恶化，导致早盘价格大跌。 - **基本面**：美伊谈判前景不明，伊朗拒绝参与第二轮谈判，市场担忧战争升级。 - **交易策略**：建议谨慎做多黄金，白银基本面偏弱，偏空对待。 - **关键数据** - COMEX黄金库存：932.9吨（-0.564吨） - SPDR黄金ETF持仓：1060吨（+7.7吨） - COMEX白银库存：9925吨（-35.7吨） - iShares白银ETF持仓：15310吨（+42吨） ### 风险提示 - 央行停止购金 - 美联储货币政策意外转向 --- ## 基本金属 ### 铜 - **市场表现**：震荡运行 - **基本面**：供应紧张，需求端表现分化，西南产区复产预期升温 - **交易策略**：等待低位买入机会 - **风险提示**：工厂开工计划 ### 铝 - **市场表现**：震荡运行 - **基本面**：国内供应稳定，海外供应扰动，库存去化有限 - **交易策略**：建议卖出看跌期权 - **风险提示**：海外供应扰动、中东地缘冲突变化 ### 氧化铝 - **市场表现**：震荡运行 - **基本面**：供应持续增加，成本支撑增强 - **交易策略**：建议卖出看跌期权 - **风险提示**：新投产能释放不及预期、中东地缘冲突变化 ### 工业硅 - **市场表现**：温和上行 - **基本面**：供应端压力仍存，需求端表现分化 - **交易策略**：短期维持8000-8900区间震荡 - **风险提示**：工厂开工计划 ### 碳酸锂 - **市场表现**：高位震荡 - **基本面**：供给扰动持续，库存累库幅度收窄 - **交易策略**：短期高位震荡，关注美伊冲突解决情况 - **风险提示**：美伊冲突预期解决、需求不及预期 ### 多晶硅 - **市场表现**：震荡偏强 - **基本面**：产业链现货价格未止跌，部分企业检修影响去库节奏 - **交易策略**：主力09合约预计围绕现货成交重心宽幅震荡 - **风险提示**：大厂复产计划 ### 锡 - **市场表现**：震荡偏强 - **基本面**：供应紧张，需求端支撑较强 - **交易策略**：等待低位买入机会 - **风险提示**：全球需求不及预期 --- ## 黑色产业 ### 螺纹钢 - **市场表现**：震荡运行 - **基本面**：供需短期偏弱，出口维持高位 - **交易策略**：观望为主，多单止盈 - **参考区间**：3100-3160 - **风险提示**：微观需求、宏观预期、地缘事件 ### 铁矿石 - **市场表现**：震荡运行 - **基本面**：供需维持中性，库存结构矛盾 - **交易策略**：观望为主，多单止盈 - **参考区间**：760-790 - **风险提示**：微观需求、宏观预期、地缘事件 ### 焦煤 - **市场表现**：震荡运行 - **基本面**：库存分化，供应端维持高位 - **交易策略**：观望为主，多单止盈 - **参考区间**：1190-1250 - **风险提示**：微观需求、宏观预期、地缘事件 --- ## 农产品市场 ### 豆粕 - **市场表现**：震荡偏弱 - **基本面**：全球供需宽松，阿根廷收割偏慢 - **交易策略**：关注产区产量及收割进度，国内跟随国际成本端 - **风险提示**：产区天气、原油、政策 ### 玉米 - **市场表现**：窄幅震荡 - **基本面**：现货价格上涨，政策调控预期增强 - **交易策略**：供需矛盾不大，期价震荡运行 - **风险提示**：政策变化 ### 白糖 - **市场表现**：震荡偏弱 - **基本面**：巴西产量数据未确认，国内已出现胀库 - **交易策略**：逢高空09合约 - **风险提示**：宏观、政策、天气、进口量 ### 棉花 - **市场表现**：震荡偏强 - **基本面**：国际原油价格上涨，干旱气候利好棉价 - **交易策略**：逢低买入做多 - **参考区间**：15500-16200元/吨 - **风险提示**：宏观事件扰动、美元指数走势 ### 棕榈油 - **市场表现**：短期下行 - **基本面**：供应端增产，需求端出口走弱 - **交易策略**：关注后期原油及产区产量 - **风险提示**：外生变量如原油、政策 ### 鸡蛋 - **市场表现**：近强远弱 - **基本面**：供应高位，传统节假日备货需求提振 - **交易策略**：期价预计震荡运行 - **风险提示**：疫病或天气异常 ### 生猪 - **市场表现**：价格反弹 - **基本面**：集团企业出栏缩量，政策面利好 - **交易策略**：等待反弹高点的卖出套保机会 - **风险提示**：疫病或天气异常 --- ## 能源化工 ### LLDPE - **市场表现**：小幅震荡 - **基本面**：国内供应减少，进口窗口关闭 - **交易策略**：建议买09卖01正套 - **风险提示**：地缘政治、汇率变化、下游复工、新装置投产 ### PVC - **市场表现**：震荡运行 - **基本面**：供应下降，库存减少 - **交易策略**：建议买09卖01正套 - **风险提示**：地缘局势反复 ### PTA - **市场表现**：震荡运行 - **基本面**：供应下降，需求改善有限 - **交易策略**：PX多单逢高止盈，正套谨慎持有 - **风险提示**：地缘政治、装置检修、新装置投产、下游需求 ### 玻璃 - **市场表现**：震荡偏强 - **基本面**：库存累积，下游订单清淡 - **交易策略**：建议逢高做空 - **风险提示**：产业政策变动 ### PP - **市场表现**：小幅震荡 - **基本面**：供应减少，出口放量 - **交易策略**：建议买09卖01正套 - **风险提示**：地缘政治、汇率变化、下游复工、新装置投产 ### MEG - **市场表现**：震荡运行 - **基本面**：供应减少，库存高位 - **交易策略**：建议多单逢高止盈，正套谨慎持有 - **风险提示**：地缘冲突、进口供应、下游需求、装置检修 ### 原油 - **市场表现**：震荡运行 - **基本面**：霍尔木兹海峡封锁影响供应，需求端走弱 - **交易策略**：建议买入虚值期权对冲风险 - **风险提示**：局势反复、通航情况 ### 苯乙烯 - **市场表现**：小幅震荡 - **基本面**：供应端受美伊冲突影响，需求端走弱 - **交易策略**：短期跟随原油波动，中长期关注供需变化 - **风险提示**：上下游新装置、地缘政治、下游复工 ### 纯碱 - **市场表现**：震荡运行 - **基本面**：库存高位，供应回升，需求偏弱 - **交易策略**：建议逢高做空 - **风险提示**：产业政策变动 --- ## 招商期货研究团队 - **成员名单**： - 王思然 (Z0017486) - 徐世伟 (Z0001836) - 王真军 (Z0010289) - 李国洲 (Z0020532) - 吕杰 (Z0012822) - 安婧 (Z0016777) - 赵嘉瑜 (Z0016776) - 马芸 (Z0018708) - 马幼元 (Z0018356) - 游洋 (Z0019846) - 朱志鹏 (Z0019924) - 曹澄 (Z0021223) --- ## 重要声明 - 本报告由招商期货有限公司编制，具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格。 - 报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。 - 报告内容基于合法信息，不保证其准确性与完整性。 - 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。 - 报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。