20240223-国元期货-棉花期货周报_美棉涨幅或将透支_郑棉随需求波动_9页_586kb

2022/11/22棉花期货周报核心内容总结

一、行情回顾

• 春节期间美棉因USDA报告调降全球产量预期与出口进度偏好而大涨，但美棉种植面积增加的消息（2024/25年度种植面积预计1100万英亩，增长75%）导致春节后价格回落。
• 郑棉受美棉影响，节后跳空高开后下跌，随后在16200附近获得支撑，体现技术性买盘介入。

二、全球棉花供需格局分析

1. 美棉出口：2月出口数据波动较大，签约与装运量短期上升，但整体出口进度已超过85%。
2. 基金持仓：CFTC数据显示美棉基金净多仓再创新高（截至2月13日为83,935手），显示市场情绪好转，但出口需求的可持续性仍为关注焦点。
3. 新年度种植预期：美棉2024/25年度种植面积预计同比增加75%，总产量同步增长，但预计仍为近20年最低水平，影响下游承接预期。

三、国内棉花供需格局分析

1. 供应端：库存高企，截至1月底全国商业库存达5567万吨，为近8年同期最高，皮棉销售进度同比偏慢。
2. 下游需求：纺企订单未现明显增长，“金三银四”行情预期偏弱。郑棉上涨带动套保，短期对棉价形成下行压力。
3. 进口替代：美棉上涨导致内外棉价差扩大，国产棉纱价格支撑棉价，但需关注东南亚纱厂成本端压力。

四、后市展望

• 短期：郑棉在16500关口遇阻，套保盘压力显著，预期震荡偏弱。
• 中期：需求端订单持续性仍存疑，进一步走势将依赖新季种植面积预期的释放，暂不宜看空。
• 美棉影响：美棉高位运行可能通过东南亚纱线成本传导提振国内棉价，核心是其价格是否能顺利传导至终端需求。

总体来看，供应端压力仍存，需求重启节奏偏弱，预期郑棉短期内承压，但中期转向新一年度种植预期驱动，需关注订单和库存改善、进口棉价差及其传导效率演变。