20250924-华泰期货-纯苯苯乙烯日报_EB基差进一步走弱_14页_3mb

文档总结

核心内容概述

本文档分析了纯苯与苯乙烯市场的近期表现，包括基差、价差、库存、开工率及生产利润等关键指标，并提供了相应的市场策略与风险提示。

主要观点与关键信息

纯苯市场

• 基差结构：

  • 纯苯主力基差为-30元/吨（+36），显示期货价格相对现货价格贴水。
  • 纯苯现货-M2价差为0元/吨（+20），表明现货与纸货价格趋于一致。

• 内外价差：

  • 纯苯CFR中国加工费为132美元/吨（-3），FOB韩国加工费为114美元/吨（-2），美韩价差为37.5美元/吨（-3）。
  • 纯苯进口利润为-250元/吨（-10），显示进口成本相对较高。

• 库存与开工率：

  • 纯苯华东港口库存为10.70万吨（-2.70万吨），库存下降。
  • 纯苯开工率小幅回落，但部分下游如己内酰胺、苯胺等开工率回升。
  • 下游利润表现分化：己内酰胺利润-1890元/吨（-85），酚酮利润-196元/吨（+0），苯胺利润62元/吨（+91），己二酸利润-1306元/吨（-12）。

苯乙烯市场

• 基差结构：

  • 苯乙烯主力基差为0元/吨（-42），显示期货贴水。
  • 苯乙烯连一合约-连三合约价差为-34元/吨，价差收窄。

• 内外价差：

  • 苯乙烯非一体化生产利润为-562元/吨（-87），预计逐步压缩。
  • 苯乙烯FOB美湾-CFR中国价差为114美元/吨，FOB鹿特丹-CFR中国价差为127美元/吨。
  • 苯乙烯进口利润为-250元/吨，显示进口成本较高。

• 库存与开工率：

  • 苯乙烯华东港口库存为186500吨（+27500），商业库存为98500吨（+20500），库存处于回建阶段。
  • 苯乙烯开工率为73.4%（-1.5%），整体开工率较低。
  • 下游产品如EPS、PS、ABS开工率及利润表现不一：EPS利润249元/吨（-1），PS利润-1元/吨（-1），ABS利润16元/吨（+81）。

市场分析

纯苯市场

• 国内纯苯供应方面，裕龙裂解2#投产进度是关注重点。
• 国内存量装置开工小幅回落，进口到港节奏放缓，但节前提货采购增加，港口库存去库速率加快。
• 下游开工率底部回升，但总体仍偏低，MDI、PA6及锦纶长丝库存压力较大，下游采购持续性存疑。

苯乙烯市场

• 苯乙烯旺季下游提货量回落，EB到港集中，港口库存再度累积。
• EB基差进一步走弱，显示期货价格与现货价格差距扩大。
• EB9月下旬开工率逐步回升，但下游如ABS库存压力偏大。
• 海外EB开工率仍偏低，但欧美EB对中国价差持续走弱，纸货锁进口窗口有所打开。

市场策略

• 单边策略：BZ、EB逢高做空套保。
• 基差及跨期策略：无。
• 跨品种策略：无。

风险提示

• 政策风险：韩国裂解装置去产能政策，尤其是投产超20年的装置。
• 价格波动风险：油价大幅波动可能对相关产品价格产生显著影响。

数据来源与分析师信息

• 数据来源：华泰期货研究院、同花顺。
• 分析师：
  • 梁宗泰（从业资格号：F3056198，投资咨询号：Z0015616）
  • 陈莉（从业资格号：F0233775，投资咨询号：Z0000421）
  • 吴硕琮（从业资格号：F03119179，投资咨询号：Z0022873）

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