2023-10-14-北京大学国民经济研究中心-点评报告_政策效果持续显现_居民信贷边际多增_7页_819kb

2023年9月宏观经济分析报告总结

核心数据

• 新增社会融资规模: 41200亿元，同比多增5789亿元，超出预期。
• 新增人民币贷款: 23100亿元，同比少增1600亿元，低于预期。
• M1同比增速: 2.1%，较上期下降0.1个百分点。
• M2同比增速: 10.3%，较上期下降0.3个百分点。

主要观点

• 社融超预期：政府债券同比多增4416亿元，是最主要支撑因素；表内融资和直接融资表现平平。
• 信贷结构：居民户信贷同比多增2082亿元，短期和中长期贷款均边际修复；企事业单位信贷同比少增2339亿元，需求不足。
• 货币供应：M2增速降至10.3%，政府债发行加速和居民存款累积是负面影响因素；存款活期化边际修复，资金空转趋势下降。
• 未来展望：信贷需求需政策推动，预计第四季度信贷规模稳健；M2同比增速将继续下行但趋缓，整体M2增速维持下行趋势。

关键结论

报告指出，政策松绑如楼市刺激已显现效果，居民信贷边际好转，但企业信贷恢复乏力；资金流动性充裕但空转缓解，需进一步政策支持以平衡供需。