2023-10-14-北京大学国民经济研究中心-CPI_PPI点评报告_居民消费需求表现低迷_工业生产需求逐步恢复_10页_671kb

北京大学国民经济研究中心CPI、PPI点评报告总结（黄昱程）

一、主要数据表现

• CPI（9月数据）：

  • 同比持平（0.0%），环比上涨0.2%。
  • 翘尾影响-0.2个百分点，新涨价影响0.2个百分点。
  • 非食品价格上涨是CPI持平的主要支撑，其中工业消费品价格上涨贡献显著，服务价格略有拖累。
  • 核心CPI同比上涨0.8%，显示消费需求温和。

• PPI（9月数据）：

  • 同比下跌2.5%，较上月降幅收窄0.5个百分点。
  • 环比上涨0.4%，较上月上升0.2个百分点。
  • 翘尾影响-0.2个百分点，新涨价影响-2.3个百分点。
  • 工业品需求逐步恢复是PPI回升的主要原因，生活资料价格环比继续上涨。

二、价格变动驱动因素

1. CPI驱动因素：

   • 食品项：鲜菜、鸡蛋价格环比上涨是主要推手，但受高基数效应影响，同比表现低迷；猪肉价格同比跌幅扩大。
   • 非食品项：服务价格因暑期结束有所回落，但工业消费品价格上涨明显，受国际油价回升拉动。

2. PPI驱动因素：

   • 工业品需求恢复：中下游工业需求改善带动生活资料价格上涨。
   • 成本推动：上游原材料、能源价格回升，推高生产资料价格，PPI环比涨幅扩大。

三、需求动力分析

• 居民消费需求表现低迷，核心CPI保持温和，显示需求不足问题仍存在。
• 工业生产需求逐步恢复，中下游制造业景气度提升，但需求回升更多由成本拉动而非内生需求驱动。

四、展望

• CPI：预计下半年在政策提振消费和低基数效应下，同比增速将回升。
• PPI：受高基数和流动性收紧影响，同比降幅有望收窄，但国际油价波动和全球需求放缓可能带来下行压力。

关键结论
CPI环比温和上涨，PPI同比降幅收窄，反映工业端需求逐步恢复，但居民消费尚待提振。价格走势更多由成本推动，需求端疲软问题突出，未来需关注稳增长和促消费政策落地效果。