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信贷稳步增长，社融继续回落

核心内容概述

2021年5月，中国新增人民币贷款为1.5万亿元，较上年同期多增143亿元，较2019年同期多增3127亿元。社会融资规模增量为1.92万亿元，较上年同期少增1.27万亿元。广义货币M2余额同比增长8.3%，增速较上月提高0.2个百分点，但较上年同期下降2.8个百分点。整体来看，信贷增长有所回升，但社会融资规模继续回落，反映出金融体系对实体经济的支持力度有所减弱。

主要观点

1. 新增信贷小幅回升

• 总体情况：5月新增人民币贷款1.5万亿元，同比小幅回升。
• 分部门表现：
  • 住户贷款：增加6232亿元，同比少增811亿元，其中短期贷款同比少增575亿元，中长期贷款同比少增236亿元。
  • 企（事）业单位贷款：增加8057亿元，同比少增402亿元，其中短期贷款同比多减1855亿元，中长期贷款同比多增1223亿元。
  • 非银行业金融机构贷款：增加624亿元，同比多增1284亿元。
• 回升原因：
  • 企业中长期贷款同比显著回升，主要受制造业PMI持续位于临界点以上影响。
  • 居民贷款和企业短期贷款同比减少，主要由于金融监管趋严、房地产政策收紧以及2020年5月的高基数效应。

2. 社融增速大幅回落

• 社会融资规模增量：5月为1.92万亿元，同比减少1.27万亿元。
• 回落原因：
  • 企业债融资：净减少1336亿元，同比少增4215亿元，主要受《公司信用类债券信息披露管理办法》实施影响。
  • 政府债融资：净融资6701亿元，同比少增4661亿元，因专项债额度下达较晚及地方政府稳增长压力不大。

3. 财政存款减少拉升M2增速

• M2同比增速：8.3%，较上月上升0.2个百分点，但较上年同期下降2.8个百分点。
• 财政存款影响：5月财政存款新增9257亿元，同比少增3843亿元，2020年5月的高基数效应拉高了M2增速。
• M1与M0表现：
  • M1同比增长6.1%，增速较上月和上年同期均有所下降。
  • M0同比增长5.6%，显示货币流通量保持稳定。

关键信息

• 信贷结构变化：企业中长期贷款成为信贷增长的主要动力，居民和企业短期贷款则出现同比减少。
• 政策影响显著：金融监管趋严对居民和企业贷款产生抑制作用，房地产政策收紧进一步影响居民中长期贷款。
• 社融回落趋势：企业债和政府债融资规模缩减，是社融增速回落的主要原因。
• M2增速变化：财政存款减少是M2增速回升的主要因素，但整体增速仍低于去年同期。

北京大学国民经济研究中心简介

• 成立时间：2004年，挂靠于北京大学经济学院。
• 研究领域：中国经济波动与增长、宏观调控理论与实践、经济学理论与政策、新常态研究、供给侧改革等。
• 代表性成果：
  • 推动中国人口政策调整，主张放弃计划生育。
  • 提出三维宏观调控体系，涵盖市场化改革、供给管理与需求管理。
  • 预测中国经济目标增速为6.5%，成为政府参考依据。
  • 研究中国宏观经济政策对就业的影响，强调宏观调控有度。
  • 出版《寻求突破的中国经济》多语种版本，推动学术交流。
• 研究成果应用：部分成果已被政府采纳，如宏观调控政策建议、就业目标测算等。
• 出版物：
  • 《原富》杂志：月度电子刊物，及时解读宏观经济大事。
  • 《中国经济增长报告》：年度报告，分析中长期问题，连续出版14年。
  • 系列宏观经济分析和预测报告：预测精度在全国领先。

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• 本报告为北京大学国民经济研究中心学术研究结果，仅用于学术交流。
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