物业管理行业：新冠病毒疫情对行业2020年财务报表影响有限_13页_1mb

物业管理行业分析总结

核心观点

• 疫情对基础物管业务毛利率影响有限：2020年春节期间，物业管理公司主要采取了保障机制、加强信息登记、社区消毒和体温检测等措施。虽然带来了一定的额外成本，但基层员工工作弹性较大，这些额外工作被视为常规内容，对毛利率影响较小。
• 远期影响：在管面积与增值服务增速可能小幅下降：疫情可能导致人群聚集型业务受限，影响地产销售和未来交付阶段的增值服务收入。若疫情持续2-3个月，预计对在管面积和增值服务增速产生轻微负面影响。
• 行业近期下跌由市场交易行为引起：尽管疫情对行业造成短期冲击，但基本面依然稳固，当前估值具备扩张空间。建议关注雅生活服务、保利物业、碧桂园服务和中海物业。

关键信息

• 行业整体表现：春节假期后物业管理行业出现跌幅，但与其他行业类似，主要由市场交易行为导致。
• 公司应对措施：
  • 保利物业：成立疫情防控领导小组，加强封闭式管理，增加消毒频次，提供口罩和送菜服务。
  • 雅生活服务：启动最高级别应对机制，加强业主沟通与社区消毒，提供线上业务办理和疫情宣传。
  • 碧桂园服务：在全国上千个社区开展防疫行动，落实全员口罩佩戴，加强体温检测和信息登记，提供送菜服务以支持业主。
• 估值情况：
  • 表格显示了各物业公司的估值数据，包括市盈率（P/E）、EV/EBITDA等指标，以及2019E、2020E的预测。
  • 碧桂园服务的合理价值为37.55元/股，雅生活服务为40.13元/股，保利物业为56.29元/股，中海物业为4.91元/股。

风险提示

• 疫情持续时间超出预期：可能导致对在管面积增速及增值服务收入的预期下调。
• 疫情严重程度超出预期：可能对物业管理行业的基本面造成损害，导致估值大幅下降。

重点公司分析

分析师信息

• 欧亚菲：广发海外研究主管，消费品首席分析师，多次获得新财富奖项。
• 胡翔宇：海外大消费行业首席分析师，2019年新财富最佳海外研究（团队）第四名。
• 刘峤：海外大消费行业资深分析师，2019年新财富最佳海外研究（团队）第四名。

投资评级说明

• 买入：预期股价表现强于大盘10%以上。
• 增持：预期股价表现强于大盘5%-15%。
• 持有：预期股价相对大盘变动介于-5%~+5%。
• 卖出：预期股价表现弱于大盘5%以上。

联系方式

法律声明

• 本报告由广发证券或其关联机构制作，内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容不保证准确性或完整性，投资者应独立判断，不应仅依赖本报告做出决策。
• 广发证券不承担因使用本报告内容而产生的任何损失责任。
• 报告可能包含与广发证券投资银行业务相关的权益披露。