20231215-弘业期货-油脂年报_震荡延续_等待上涨之机_26页_1mb

油脂市场年度报告总结

总体回顾
2023年油脂市场呈现宽幅震荡走势，先抑后扬。三大油脂主力合约波动较大，豆油振幅接近2400点，棕榈油震幅超2300点，菜油震幅达3500点。年初至5月底，市场延续熊市；6月初至9月触底反弹；9月下旬后宽幅震荡，驱动因素包括宏观经济衰退、生物柴油需求增长、俄乌冲突和地区事件如原油减产和冲突。

影响因素分析

• 天气条件: 厄尔尼诺现象预期，将导致南美大豆主产国产量增加，支持全球大豆市场。但对于棕榈油主产国，马来西亚影响最大，短期减产预期强，印尼减产幅度较小，但印度库存高企可能抑制进口需求。
• 供需动态: 全球产量需求双增，但产不足需；大豆供应增加主要来自南美国家，豆油需求受生物柴油政策支撑；棕榈油方面，库存偏低，支持价格。

基本面情况

• 全球库存: 三大油脂库存压力大，豆油、棕榈油和菜油库存均处于五年高位以上，基差低位运行。
• 价差: 菜豆油价差处于历史低位，有望回归均值；豆棕价差或低位运行。
• 国内消费: 2023年消费增长，但库存充足可能限制需求回升。

行情展望
2024年，国内油脂走势跟随国际变动，波动小于外盘，呈低位区间宽幅震荡。产量需求双增但产不足需的局面持续，豆油可能延续弱势；棕榈油供应端支撑预期强，故 or转变为牛市部分；国内库存压力施压现货市场，等待需求恢复机会。总体乐观等待上涨契机，但价格波动区间主要受国际因素驱动。

摘要: 报告强调震荡延长，建议关注上涨机会，驱动因素涉及全球天气和供需动态。