20170910-安信证券-投资策略定期报告_戒_看短博弈_避_因小失大__12页_770kb

2017年09月10日投资报告总结

核心内容

本报告分析了2017年9月A股市场的走势及投资策略，指出当前市场处于中期震荡向上的趋势中，短期调整不改长期逻辑。核心驱动因素为周期股与金融股的盈利改善和估值提升，投资者应关注其持续性。

主要观点

• 市场趋势：尽管市场出现短期调整，但中期仍处于震荡上升趋势，投资者不应过度看空。
• 周期股逻辑：周期股行情分为“价格顶”和“估值顶”两个阶段，价格高位维持时间越长，估值提升空间越大。
• 钢铁与煤炭对比：钢铁股目前类似去年的煤炭股，盈利高位维持时间长，估值提升逻辑仍在。
• 人民币升值：人民币升值势头强劲，对出境游、航空、造纸等行业产生积极影响。
• 股权质押新规：新规虽对部分个股产生影响，但对市场整体流动性冲击有限。
• 主题投资：9月主题投资依然活跃，建议关注混改、房屋租赁、人工智能、5G等方向。
• 金股组合：安信证券研究中心推荐了多个行业及公司作为9月金股组合。

关键信息

投资策略

• 配置建议：以周期+金融为主，包括焦煤、钢铁、电解铝、化工、券商、保险、银行等。
• 短期操作：市场调整期间可伺机买入，关注中小创优质成长股。

市场回顾

• 一周表现：上证综指微跌0.06%，创业板指上涨1.07%。
• 行业表现：休闲服务、房地产、通信、有色、电气装备涨幅居前，钢铁、食品饮料、非银、建筑材料、家电跌幅较大。
• 主题表现：芯片、锂电、人民币升值等概念表现活跃。

人民币升值分析

• 升值趋势：人民币兑美元在9月8日连破6大关口，升值趋势明显。
• 升值原因：人民币贬值预期扭转，美元走弱，中美利差回升。
• 受益行业：
  • 出境游：受益于人民币升值，建议关注凯撒旅游、众信旅游、中国国旅、腾邦国际等。
  • 航空：航空公司持有大量美元债务，人民币升值带来汇兑收益，建议关注南方航空、中国国航、东方航空等。
  • 造纸：进口木浆和废纸成本下降，建议关注晨鸣纸业、博汇纸业、太阳纸业、山鹰纸业等。

质押率与市场影响

• 质押率：当前A股质押市值约6.13万亿，占股市市值约10%。
• 质押新规：新规对市场流动性冲击有限，主要影响个股层面，市场抛售压力约为2%~3%。
• 重点个股：质押比例超过50%的个股包括藏格控股、茂业商业、美锦能源、银亿股份、深大通等，其中部分个股已停牌。

未来主题事件前瞻

• 第一周（9月11日-9月17日）：
  • 9月11日：中国互联网安全大会、世界物联网博览会
  • 9月12日：苹果秋季发布会、河北装配式建筑博览会
  • 9月14日：APEC车联网研讨会、智能投顾世界论坛、国际核电运维大会
  • 9月15日：全球橡胶三巨头会议
• 第二周（9月18日-9月24日）：
  • 9月18日：全球工程机械产业大会
  • 9月20日：大陆桥国际运输研讨会
  • 9月21日：油气田勘探与开发国际会议
  • 9月22日：生物医用材料产业博览会
  • 9月24日：国际石墨烯创新大会

金股组合

风险提示

1. 经济大幅低于预期
2. 地缘政治风险
3. 海外股市大幅下跌

结论

市场整体处于震荡上升趋势，投资者应关注周期股和金融股的盈利改善与估值提升，避免因短期波动而过度调整。人民币升值对出境游、航空、造纸等行业有利，建议关注相关主题。股权质押新规对市场整体影响有限，更多是情绪层面的波动。9月主题投资依然活跃，可关注混改、房屋租赁、人工智能、5G等方向。