20230806-广发期货-PVC期货周报_出口行情转淡_后续旺季预期兑现估值存疑_32页_2mb

PVC期货周报分析总结

一、核心观点

1. 前期观点修正：PVC前期持6000-6400区间震荡，当前基差平水，单边机会减少，建议观望。
2. 风险提示：需警惕内需政策预期落空及估值修复可能带来的空头风险，关注“金九银十”需求实质提振。

二、供需分析

1. 供应端

• 开工率回升：截至8月3日，PVC总开工率73.85%，环比提升1.2%，电石法及乙烯法均有边际改善。
• 厂库去化：上游库存378万吨，环比降16.5万吨，预售量达73万吨，库存压力有限。

2. 需求端

• 社库累库：华东/华南社会库存40.68万吨/7.00万吨，同比累增2279%，总库存8552万吨承压。
• 下游表现：下游订单延续走强，但原料/产成品库存处高位，采购谨慎，需求实际增量尚待验证。

三、产业链动态

1. 原料价格：电石价格上行至2900元/吨，利润亏损缩窄至-46元/吨；兰炭、煤炭价格稳步。
2. 出口情况：8月出口报价环比预计上涨30-40美元/吨，但本周出口放缓，利润+196元/吨，需求延续性存疑。

四、宏观与政策

• 政策预期：政治局会议未提“房住不炒”，旧改资金关注提升，但地产数据偏弱，“金九银十”需求需观察。

五、估值与观点

• 估值中性：当前盘面贴水运行，注册仓单高位，期现基差需谨慎对待。
• 操作建议：短期观望6000-6400区间，中长期关注内需政策落地及库存同比压力。

六、风险提示

• 供需错配：供应端扰动（限电、检修）与需求弱现实形成的估值证伪风险。
• 宏观变量：政策预期变化、出口政策调整、疫情等突发性扰动。