20250516-银河期货-钢材_中美关税缓和_钢价压力仍存_28页_1mb

钢材市场分析报告总结

一、供给情况

1. 本周螺纹小样本产量22653万吨（环比+3万吨），热卷小样本产量31198万吨（环比-84万吨）。
2. 247家钢厂高炉铁水日均产量24477万吨（环比-0.87%），富宝49家独立电弧炉产能利用率35.7%（环比+1.4%）。
3. 长流程钢厂现金含税利润：华北螺纹-2235元/吨，现金含税成本341074元/吨。
4. 电炉端利润：华东平电电炉利润-20982元/吨，谷电成本3282元/吨，华东三线谷电利润-45元/吨。
5. 供应层面，废钢日耗维持545万吨，总体钢材供应偏高。

二、需求分析

1. 表需修复：本周螺纹表需26029万吨（环比+4639万吨，农历同比-64%），热卷表需32953万吨（环比+20万吨，农历同比+0.52%）。
2. 内外需表现：
   • 板材出口需求韧性仍存，但面临传统淡季及下游补库需求下滑压力。
   • 1-3月中国固定资产投资同比增长，基建投资受益于政策改善，但房地产投资持续负增长（-9.9%）。
   • 4月制造业PMI收缩（49.0%），新订单及出口订单指数受关税政策和地缘政治拖累。
   • 汽车产量内外需维持正增长（同比+8.86%和+11.61%），但增速放缓。
   • 家电产量3月下滑，5月三大白电排产同比+5.9%，海外需求强劲。

三、库存变化

1. 螺纹库存：厂库-328万吨，社库-3048万吨，总库存-3376万吨。
2. 热卷库存：厂库-658万吨，社库-1097万吨，总库存-4541万吨。
3. 库存整体延续去库趋势，但建材库存压力小于板材。

四、宏观数据

1. 中美关税调整：5月14日起，中国对美加征关税税率由34%降至10%，暂停实施24%税率，同时终止第5、6号公告的加征措施。
2. 美国4月CPI同比23.1%（预期24%），连续第三个月低于预期，为2021年2月以来最低水平。
3. 中国4月M2同比增8%（预期7.2%），新增人民币贷款2800亿元，社融新增1.16万亿元，但居民端贷款及企业贷款同比下滑。
4. 2025年首次全面降准落地，下调存款准备金率0.5个百分点。

五、市场展望

1. 短期走势：钢材产量整体下滑，需关注5月海外关税政策及粗钢减产进展情况。
2. 需求支撑：
   • 板材出口因关税缓和延续抢出口窗口，但需求可能进入淡季。
   • 基建投资改善，制造业为主力，房地产开工竣工仍受资金和项目限制拖累。
3. 中长期趋势：国内黑色需求缺乏亮点，原料成本拖累钢价，预计整体趋势向下。
4. 交易策略：
   • 单边：维持区间震荡，上方空间有限。
   • 套利及期权：建议观望。

六、风险提示

1. 海外关税政策持续扰动出口节奏。
2. 地缘政治及经济下行压力可能影响外需。
3. 房地产市场资金到位率回升有限，房建项目仍需关注资金缺口。