20250430-东方金诚-黄金周报_关税预期进一步放缓_金价明显回调_12页_847kb

黄金周报关键内容总结

一、本周金价走势

上周受关税预期放缓、避险情绪回落及多头获利了结影响，金价明显回调。具体表现为：

• 沪金主力期货价格下跌0.48%至78,720元/克，黄金T+D现货价格下跌0.29%至78,493元/克。
• COMEX黄金主力下跌0.33%至333,020美元/盎司，伦敦金现货下跌0.24%至331,876美元/盎司。
• 黄金基差方面，国际黄金基差（现货-期货）转正至510美元/盎司，上海黄金基差为-111元/克。
• 内外盘价差扩大，内外盘价差升至1,658元/克。此外，金油比微幅回升，金银比回落，金铜比继续下滑。

二、宏观经济与政策影响

1. 全球经济增长预期：

   • IMF大幅下调2025年全球GDP增速预测至2.8%，低于1月预测的3.3%，创2020年以来最低增速，亦为2009年以来第二差数据。
   • 美国经济衰退概率升至40%，IMF预计2025年美国GDP增速为1.8%，2026年为1.7%。

2. 美国经济数据：

   • 3月耐用品订单环比增长9.2%，但扣除运输类后仅增长0.1%；核心资本货物订单增速明显放缓。
   • 3月成屋销售年化40.2万户，环比跌幅达5.9%，创2022年以来最大跌幅。
   • 4月Markit综合PMI初值51.2，创2023年12月以来新低，服务业PMI回落，制造业产出指数回升但就业指数下滑。

3. 关税与贸易政策：

   • 美国财长贝森特暗示中美贸易紧张局势有望缓解，特朗普称无意解雇美联储主席鲍威尔，带动市场风险偏好上升。
   • 特朗普计划豁免汽车制造商部分关税，但不包括对进口整车的25%关税。

三、市场情绪与资金动态

• 黄金ETF持仓小幅回落，全球最大SPDR黄金ETF持仓量降至94,627吨。
• 国内黄金T+D成交量显著增加，全周达473,704千克。
• CFTC资管机构黄金多头持仓减少，空头持仓增加，多头净持仓持续下降。

四、美元指数与利率预期

• 美元指数小幅回升0.36%至99.58，主要因贸易政策不确定性降低及风险偏好恢复。
• 美国10年期TIPS收益率下行9个基点至2.02%，显示市场降息预期升温。

五、地缘政治风险

• 巴以冲突持续，以色列对加沙空袭未停，哈马斯与以色列停战协议难以达成。
• 俄乌局势仍存不确定性，俄方称重新夺回库尔斯克地区，乌方反驳称仍在该地区行动。

六、中长期展望

• 美国关税压力和政策不确定性可能加剧“滞胀”风险，叠加经济衰退预期，或为金价提供长期支撑。
• 短期内金价或维持震荡走势，但若贸易政策再次波动，可能引发新一轮波动。

七、核心结论

1. 金价回调主要受短期避险情绪回落及获利了结影响，但中长期“滞胀”风险及政策不确定性可能支撑金价。
2. 美国经济数据与贸易政策变化对市场影响显著，需关注IMF下调预期及特朗普关税政策的后续调整。
3. 市场情绪与资金流向显示，黄金ETF持仓减少与多空持仓变化反映投资者对风险的重新评估。
4. 地缘政治冲突与不确定性持续推高风险资产波动，可能间接影响黄金价格。