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申万宏源晨会纪要总结（2017年5月16日）

核心内容概述

本次晨会聚焦于“一带一路”战略在印度的推进、上港集团的业务发展及市场投资建议。此外，还包括对利率、信用债、工业经济、传媒互联网行业、医药行业、定增市场等领域的分析与展望。

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一、市场概况

指数表现

• 上证指数：收盘3090点，1日涨0.22%，5日涨0.38%，1月跌-4.80%
• 深证综指：收盘1827点，1日涨0.38%，5日跌-0.40%，1月跌-8.04%
• 香港恒生：收盘25371点，1日涨0.86%，5日涨3.23%，1月涨4.35%
• 香港国企：收盘10450点，1日涨1.63%，5日涨4.69%，1月涨2.37%

风格指数

• 大盘指数：昨日涨0.36%，1个月跌-1.37%，6个月涨1.45%
• 小盘指数：昨日涨0.43%，1个月跌-9.54%，6个月跌-17.65%
• 中盘指数：昨日涨0.40%，1个月跌-7.61%，6个月跌-10.46%

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二、重点推荐报告

1. 一带一路，始于斯时不止于斯地

• 背景：莫迪第二任期与“一带一路”战略同步推进，符合印度人民的基本需求，民间驱动的经贸合作模式正在形成。
• 趋势：一带一路战略在印度的实践具有历史意义，有望推动中印合作成果迅速展开。
• 建议：关注“一带一路”相关项目及企业，如上港集团。

2. 上港集团（600018）深度报告

• 核心业务：集装箱吞吐量世界第一，洋山四期即将投产，设计年吞吐量达630万TEU，可缓解当前产能紧张。
• 地产与金融业务：待开发港口土地面积135万平米，4个地产项目估值700亿元，预期贡献12亿利润；认购邮储银行股权，投资收益显著。
• 盈利预测：上调盈利预测，2017-2019年EPS分别为0.41元、0.46元、0.52元，对应PE为15倍、13倍、12倍，估值低于行业平均，上调“买入”评级。
• 风险提示：全球经济下行可能影响港口吞吐量。

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三、金融与债券市场分析

1. 利率周报第14期

• 市场情绪：监管政策开始明朗，市场情绪有所修复，收益率小幅回落。
• 经济数据：4月工业增加值、投资、零售数据整体回落，显示经济动能不足。
• 债市机会：建议关注10年期国债收益率在3.5%以上，具备较好配置价值。

2. 信用周报2017年第15期

• 信用债一级市场：发行规模211.41亿元，到期规模25亿元，净融资186.41亿元。
• 二级市场表现：收益率全面上升，城投债利差上行，预计未来分化加剧。
• 建议：高等级短久期信用债配置价值高，关注3年期信用债的潜在价值。

3. 4月金融数据点评

• 新增信贷：同比大幅增加，主因地方政府债发行减少，企业中长贷增加。
• 社融数据：新增社融1.39万亿，同比多增6091亿，但表外融资环比大幅回落。
• 市场展望：监管政策明朗化，债市情绪有望修复，建议关注本周经济数据。

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四、行业点评

1. 传媒互联网行业

• 发展情况：2016年传媒互联网行业收入增长52.35%，净利润增长72.88%，仍处于加速发展期。
• 分化趋势：行业呈现“二八分化”，优质公司盈利能力强，协议公司净利率高于做市公司。
• 重点子行业：网络直播、网红经济、共享经济等，建议关注龙头企业及垂直细分领域。

2. 医药行业

• 印度市场：医疗与医药需求巨大，但供给不足，私立医疗集团发展潜力大。
• 重点企业：阿波罗（印度最大私立医院连锁集团）、西普拉（印度前五大药企）。
• A股推荐：复星集团、爱尔眼科、恒瑞医药。

3. 生猪存栏与饲料行业

• 生猪存栏：2017年4月全国生猪存栏环比增长0.4%，但同比下降1.4%。
• 饲料行业：受益于鱼价上涨，产品结构升级，毛利率提升。
• 推荐企业：大北农、金新农、禾丰牧业。

4. 休闲服务行业

• 市场趋势：板块估值逐步回归理性，白马股具备防守性。
• 重点企业：建议关注一线酒及食品龙头。

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五、公司点评

1. 呷哺呷哺（520 HK）

• 业务发展：推出凑凑品牌，市场反响热烈，收入贡献预期提升。
• 盈利预测：上调2017-2019年EPS至0.43元、0.52元、0.64元，目标价提升至8.38港元，维持“增持”评级。

2. 联美控股（600167）

• 募资情况：完成38.7亿元定增，用于热网升级、热源厂改造等。
• 盈利预测：预计2017-2019年EPS分别为1元、1.23元、1.5元，维持“买入”评级。
• 风险提示：项目建设进度、非公开募投计划变更。

3. 三特索道（002159）

• 项目布局：加码湖北本地旅游资源，如红安天台山、南漳春秋寨等。
• 盈利预测：预计2017-2019年EPS分别为0.20元、0.23元、0.28元，维持“增持”评级。
• 风险提示：项目进度、定增计划变更。

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六、定增市场周报

• 募资情况：上周定增项目募资总额大幅下降，竞价折价率回落至0.93%。
• 倒挂率：发行价/底价倒挂项目增加，占比达35.38%。
• 解禁情况：本周约193亿元定增资金解禁，部分项目浮动破发。
• 重点项目：智云股份、浩云科技等。

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七、其他重点推荐

• 海大集团（002311）：鱼价上涨推动产品结构升级，维持“买入”评级。
• 万达院线（002739）：与博纳影业战略合作，提升院线市占率，维持“增持”评级。
• 荣盛石化（002493）：拟注入浙石化项目，民营炼化龙头有望崛起，维持“增持”评级。
• 医药行业：建议关注A股医药龙头，如复星集团、爱尔眼科、恒瑞医药。

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八、风险提示

• 经济下行：4月经济数据回落，显示终端需求疲软。
• 监管影响：政策趋严，可能对市场情绪造成影响。
• 利率波动：全球通胀路径不确定性，可能影响利率走势。
• 定增风险：部分项目因政策或市场变化被否或调整募资规模。

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九、投资建议汇总

• “一带一路”：关注中印合作及相关企业，如上港集团。
• 债市配置：建议关注高等级短久期信用债，以及10年期国债收益率3.5%以上。
• 医药与消费：看好医药行业龙头及消费板块，如复星集团、爱尔眼科、大北农等。
• 地产与基建：地产投资增速趋稳，基建投资增速回落，关注地产后周期行业。
• 定增项目：关注优质次新股及超跌个股，如智云股份、浩云科技等。

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十、联系人信息

• 马昕晔：A0230511090002，maxy@swsresearch.com
• 陆达、罗江南、匡培钦：上港集团报告
• 孟祥娟、秦泰：利率与信用债报告
• 李慧勇、王健：经济数据分析
• 刘扬、林丽梅、王胜：中小板中报点评
• 宫衍海：海大集团、生猪存栏报告
• 徐子涵：呷哺呷哺公司点评
• 杜舟：医药行业深度报告
• 刘晓宁、王璐：联美控股、荣盛石化报告
• 孙妍、刘乐文、张颢译：定增市场周报

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十一、机构客户联系方式

• 王征：中心负责人，电话23297518，分机7518，邮箱wangzheng4@swhysc.com
• 李晨：华东机构部负责人，电话23297589，分机7589，邮箱lichen3@swhysc.com
• 机构客户中心：网址www.swsresearch.com，电话总机（8621）23297818

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总结：本次晨会主要聚焦于“一带一路”战略在印度的实施、上港集团的业务增长、债市机会、传媒互联网与医药行业的投资前景，以及定增市场的变化。整体来看，市场情绪有所修复，但经济数据仍面临下行压力，建议关注具备成长性和稳定盈利的行业及企业。