20150907-申万宏源-有色金属一周回顾_中报显示行业经营压力持续增加_建议关注新能源汽车产业链和部分业绩拐点国企_15页_1mb

有色金属行业2015年中报回顾与投资建议总结

核心内容

2015年9月7日发布的行业报告指出，有色金属行业在2015年上半年面临持续的经营压力，主要来源于负债增长。尽管市场整体表现低迷，但部分企业仍展现出成长性，尤其是新能源汽车产业链和部分业绩拐点的国企。报告建议投资者关注这些领域。

主要观点

行业表现

• 行业整体下行压力持续增加：有色金属行业在2015年8月31日至9月4日期间下跌7.37%，跑输沪深300指数8.07个百分点。
• 业绩分化明显：部分公司表现优于行业平均水平，如厦门钨业、江西铜业等，而多数公司表现不佳，如鹏欣资源、西藏珠峰等。
• 子板块表现差异：工业金属板块表现相对较好，而稀有金属和新材料公司多数低于预期。
• 薪酬增长反映成长性：薪酬增长能够较好地反映企业的成长性，并有较大概率延续增长。
• 资产减值风险：下半年资产减值损失可能对业绩产生冲击，成本下调具有刚性。

市场动态

• 美国非农数据：美国8月新增非农就业人数为17.3万人，低于预期，但失业率降至2008年以来最低水平。
• 中国PMI数据：中国8月官方制造业PMI为49.7，创3年新低，进入衰退区域。
• 商品市场震荡：商品市场在油价反弹后仍整体下跌，金属价格普遍承压。
• 库存变化：LME期铝库存降至323万吨，较2014年均值下滑约35%，反映海外电解铝现货供给紧张。

个股表现

• 正海磁材：市值约100亿，对应2016年30倍PE，符合高成长特征。
• 东睦股份：市值低于50亿，对应2016年20倍PE以内，符合高成长特征。
• 安泰科技：业绩拐点确认，2016年预计净利润达3.3亿元。
• 中色股份：海外工程承包业务加速，建议关注。
• 江西铜业：作为江西省国资委重点扶持的国企改革项目，值得关注。

关键信息

投资建议

• 关注新能源汽车产业链：锂电和磁材板块在新能源汽车驱动下表现较好。
• 关注国企改革标的：建议关注安泰科技、中色股份和江西铜业等具有确定性改革预期的公司。
• 推荐股票组合：正海磁材、天齐锂业、安泰科技、中色股份。

市场分析

• 商品价格波动：金属价格普遍下跌，但部分品种如锡和铝出现小幅上涨。
• 库存变化：铜库存上涨，铝库存下降，反映市场供需变化。
• 未来展望：2015-2016年配电网设备招标量提升，可能带动安泰科技业绩增长。

估值表

市场展望

• 配电网投资：2015年国网招标量大幅增加，非晶变压器增长明显。
• 稀土市场：镨钕价格小幅回升，但整体市场仍处于弱势。
• 钨钼市场：销售受阻严重，市场价格承压。

附图说明

• 图1：基本金属价格走势
• 图2：基本金属库存走势
• 图3：贵金属、小金属价格走势

信息披露

• 分析师承诺：本报告由具有证券投资咨询执业资格的分析师独立、客观地出具。
• 公司信息：本公司隶属于申万宏源证券有限公司，具有证券投资咨询业务许可。
• 联系人：提供上海、北京、深圳和综合联系人信息，便于客户咨询。

投资评级说明

• 证券投资评级：买入、增持、中性、减持
• 行业投资评级：看好、中性、看淡
• 基准指数：沪深300指数

法律声明

• 报告用途：仅供申万宏源证券研究所有限公司客户使用。
• 免责声明：本报告基于公开信息撰写，不保证其准确性或完整性。
• 风险提示：市场有风险，投资需谨慎，投资决策需自行承担风险。

以上总结涵盖了文档的核心内容、主要观点和关键信息，结构清晰，便于快速了解行业状况及投资建议。