20210329-华泰期货-镍不锈钢周报_不锈钢库存与仓单继续减少_现货成交有所改善_11页_1mb

不锈钢与镍市场周度总结

核心内容概述

本周不锈钢与镍市场整体呈现震荡偏强格局，镍价维持低位窄幅波动，不锈钢现货成交回暖，库存持续下降。尽管中长期供应压力和成本端存在不确定性，但短期市场情绪和需求支撑使得价格维持反弹走势。不锈钢期货仓单大幅减少，基差高位运行，显示市场对不锈钢的预期有所改善。

镍市场分析

主要观点

• 镍价走势：本周镍价低位窄幅震荡，下游询价积极性提升，现货成交改善。
• 库存变化：国内精炼镍库存增加1380吨，保税区库存下降1500吨，中国总库存下降120吨，LME库存增加930吨，全球显性库存增加810吨。
• 现货升贴水：金川镍升贴水为4000元/吨，俄镍为50元/吨，镍豆为2500元/吨，均有所下滑。
• 进口窗口：由于进口量偏大，本周初库存增幅明显，但后半周进口窗口逐步关闭，俄镍库存略有下滑。
• 成本与需求：镍豆自溶生产硫酸镍经济性高，需求强劲，升水维持高位。
• 中长期展望：青山关于高冰镍的消息动摇了精炼镍中长线看涨逻辑，未来镍价可能回归原生镍定价体系，价格重心下移。不过短期内镍铁价格下行空间有限，镍价需维持对镍铁的合理溢价。

关键信息

• 镍豆经济性：镍豆自溶生产硫酸镍经济性依然较高，需求较好。
• 供应瓶颈：青山高冰镍项目可能改变硫酸镍供应格局，但短期内影响有限。
• 价格预期：当前价格已提前反映未来供应预期，若兑现过程出现变数，可能引发预期差修复性反弹。
• 中长线风险：印尼和菲律宾供应压力大，国内新增产能陆续投产，中线镍价或承压。

不锈钢市场分析

主要观点

• 库存下降：300系不锈钢库存（新口径）本周减少3.45万吨至41.46万吨，降幅7.69%，冷轧库存降幅大于热轧。
• 现货价格：不锈钢现货价格逐步走强，市场成交回暖，下游补货积极性提升。
• 期货表现：不锈钢期货仓单继续下降2.32万吨至3.75万吨，降幅达38%。
• 成本压力：高镍铁价格重心下移，但国内镍铁厂挺价意愿较强，短期内价格下行空间有限。
• 市场情绪：随着外围氛围回暖，不锈钢期货价格企稳，钢厂逐步上调盘价，市场信心有所恢复。

关键信息

• 库存趋势：不锈钢社会库存持续下滑，显示需求回暖。
• 成本影响：国内镍铁价格受印尼供应压力影响，但国内厂商挺价意愿较强，价格下行受限。
• 供应展望：国内不锈钢新增产能逐步投产，印尼和菲律宾供应压力较大，中线价格或偏弱。
• 策略建议：短期谨慎偏多，但需警惕镍市场情绪对不锈钢的影响。

关键市场动态

重要事件

• 中国不锈钢产业链：江苏德龙镍业获8.5亿元资金支持，推动不锈钢产业链发展。
• 印尼镍矿出口：印尼将发放未精炼矿石出口许可，但不包括镍矿出口。
• 印尼新能源政策：印尼计划建立完整的电池产业链，包括镍矿石加工、阴极材料和电池生产。
• 镍铁产能：印尼镍铁产能逐步释放，国内镍铁厂挺价意愿较强。
• 高冰镍项目：青山高冰镍项目进展可能影响中长期镍价走势。
• 新能源发展：青山在印尼建设清洁能源基地，为新能源电池原材料生产提供电力保障。
• 不锈钢产能：太钢计划到2023年末不锈钢产量达到1500万吨，争取全球头部企业地位。

市场关注要点

镍市场

• 宏观经济环境
• 大型传统镍企供应变动
• 新能源汽车政策变化

不锈钢市场

• 不锈钢消费恢复情况
• 菲律宾与印尼政策变动
• 不锈钢库存变化
• 中国与印尼NPI及不锈钢新增产能投产进度

附图说明（关键数据）

• 图1：LME3月镍价与现货升贴水
• 图2：精炼镍现货升贴水
• 图3：镍进口溢价
• 图4：俄镍进口盈亏
• 图5：镍豆自溶硫酸镍经济性
• 图6：沪镍仓单
• 图7：全球精炼镍显性库存
• 图8：LME镍板镍豆库存
• 图9：中国镍现货库存
• 图10：中国沪镍与保税区库存
• 图11：中国红土镍矿港口报价
• 图12：中国主流高镍铁价格
• 图13：电解镍对高镍铁折算纯镍溢价
• 图14：高镍铁RKEF利润率
• 图15：中国镍矿港口库存季节图
• 图16：中国镍铁现货库存
• 图17：中国主流进口铬矿价格
• 图18：主产区高碳铬铁价格
• 图19：中国铬矿港口库存
• 图20：中国铬矿港口库存季节图
• 图21：304热轧不锈钢卷基价
• 图22：304冷轧不锈钢卷基价
• 图23：304不锈钢冷热轧价差
• 图24：废不锈钢价格
• 图25：304不锈钢冷轧期现价差
• 图26：不锈钢库存与价格
• 图27：304不锈钢主流生产利润
• 图28：镍与不锈钢期货比值
• 图29：不锈钢期货仓单
• 图30：不锈钢期货仓单与价格
• 图31：中国300系不锈钢库存季节图
• 图32：中国不锈钢各系列库存
• 图33：中国300系不锈钢冷热轧库存
• 图34：中国300系不锈钢分地区库存

投资策略建议

镍策略

• 单边策略：中性，暂时观望。
• 关注要点：宏观环境、大型传统镍企供应变动、新能源汽车政策。

不锈钢策略

• 短期策略：谨慎偏多，但需警惕镍市场情绪对不锈钢的影响。
• 关注要点：不锈钢消费恢复、菲律宾与印尼政策、库存变化、NPI和新增产能进度。

投资咨询业务资格

• 从业资格号：F3080232

• 投资咨询号：Z0016047

• 研究员：陈思捷

  • 电话：021-60827968
  • 邮箱：chensijie@htfc.com

• 师橙

  • 电话：021-60828513
  • 邮箱：shicheng@htfc.com

• 付志文

  • 电话：020-83901026
  • 邮箱：fuzhiwen@htfc.com

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