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两会召开，哪些政策红利值得期待？——宏观经济周报20180311

核心内容

2018年3月5日，十三届全国人大一次会议开幕，政府工作报告发布，明确了2018年的政策主线为“高质量发展”和“全面深化改革”。报告强调淡化经济高速增长目标，聚焦于质量提升，同时提出六个改革领域和四项开放措施，释放政策红利。此外，报告还细化了三大攻坚战的落实，强调“有保有压”的工作重点。

主要观点

• 高质量发展与深化改革：2018年政策重点在于推动高质量发展，强调经济结构优化和创新驱动，同时深化各领域的改革。
• 财政与货币政策：财政政策继续实施积极取向，加大“减税降费”力度；货币政策保持稳健中性，注重松紧适度。
• 供给侧改革：供给侧改革由“去产能”转向“补短板”，关注新动能和先进制造业的发展。
• 地方政府债务管理：中办印发意见，坚决制止无序举债，规范举债融资行为，化解地方政府债务风险，遏制隐性债务增量。

关键信息

政策聚焦

1. 外资控股证券公司：证监会就修订外商投资证券公司管理办法征求意见，允许外资控股合资证券公司，逐步放开业务范围。
2. 证券法修订：证券法修订列入2018年立修法工作计划，将在二审稿基础上进一步修改完善。

实体经济观察

下游

• 地产成交回暖：30大中城市商品房成交面积环比上升7.88%，100大中城市土地成交面积环比大幅上升205.51%。
• 价格波动：蔬菜、鸡蛋、猪肉价格分别环比下跌8.84%、4.66%、4.58%，水果价格上涨1.33%。

中游

• 钢铁价格下降：Myspic综合钢价指数和螺纹钢价格环比分别下降3.03%和4.4%。
• 高炉开工率下降：高炉开工率环比下降1.09%。
• 发电耗煤量上升：六大发电集团日均耗煤量环比上升22.56%。
• 水泥价格回落：水泥价格环比下降1.24%。

上游

• 煤炭库存回落：6大发电集团煤炭库存下降19.06%。
• 工业品价格波动：南华工业品指数下降4.71%，CRB现货指数上升0.71%。
• 大宗商品价格：布油价格环比下降1.18%，铁矿石价格指数和Myspic矿价指数分别下降2.70%和2.69%。
• 金属价格下跌：LME金属价格全部下跌，LME锌价下降5.31%。

流动性

• 货币市场利率回落：隔夜、1周SHIBOR分别下跌20.00个和4.00个bp，R007和DR007分别下跌15.43个和16.08个bp。
• 国债收益率变化：1年和5年国债收益率小幅下降，10年国债小幅回升。
• 公开市场操作：净回笼货币2400亿元。
• 汇率波动：美元指数上升，美元兑人民币汇率小幅回落。

风险提示

• 经济下行超预期：经济增速可能低于预期，影响政策效果。
• 市场波动超预期：金融市场可能出现较大波动，需谨慎应对。

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投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。

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