20210726-国都证券-国都投资研究周报_19页_800kb

策略研究总结

核心内容

2021年7月26日-7月30日的策略研究指出，当前市场呈现明显的风格分化，成长与周期板块表现优于消费与金融板块。指数层面，中小市值股票持续占优，而大市值股票表现偏弱。全球资产方面，美元指数走强，工业大宗价格见顶震荡，新兴市场股指回调，发达市场股指上涨。

主要观点

1. 板块风格分化显著

• 成长与周期板块：表现强劲，尤其是有色、钢铁、化工、新能源等中上游及科技板块，涨幅显著。
• 消费与金融板块：表现较弱，农林牧渔、保险、休闲服务、食品饮料等板块跌幅明显。
• 板块分化原因：货币政策边际收紧、中报业绩分化、消费复苏不及预期、结构性信用政策及产业政策影响。

2. 中期行情分化或持续

• 估值安全-景气好转：科技成长板块具备结构性机会，建议重点布局。
• 高估值绩优股：短期可能反弹，但中期受利率上行压制，整体空间有限。
• 周期板块：上游大宗价格见顶回落，中下游制造板块可能迎来阶段性机会。

3. 货币政策回归正常化

• 国内降准：略超预期，但政策取向未变，对流动性改善有限。
• 外部压力：美联储政策趋紧，美元流动性预期收缩，压制全球资产估值。

4. 市场驱动力从估值转向业绩

• 盈利周期：ROE上行步入中后期，市场从估值扩张转向业绩驱动。
• 估值分化：整体估值合理略高，但板块间差异显著，需关注行业景气与业绩预期。

关键信息

一、指数与板块表现

二、全球主要资产表现

三、行业与个股表现

食品饮料板块

• 整体表现：下跌3.36%，部分个股如水井坊、茅台、五粮液等表现突出。
• 重点个股：推荐茅台、泸州老窖、水井坊、今世缘、天味、千禾等。

家电行业

• 整体表现：下跌2.87%，板块跑输大盘。
• 重点个股：推荐老板电器、美的集团、首旅酒店、锦江股份等。

医药生物

• 整体表现：下跌2.42%，板块内部分化明显。
• 重点个股：推荐药明康德、迈瑞医疗、爱尔眼科、通策医疗、中公教育等。

房地产

• 整体表现：下跌2.3%，板块估值明显低估。
• 重点个股：推荐万科A、新大正等。

化工

• 整体表现：上涨1.54%，部分细分行业如氟化工、磷化工表现亮眼。
• 重点个股：推荐万华化学、扬农化工、川恒股份、云天化等。

电力设备与新能源

• 整体表现：上涨5.06%，板块表现优于大盘。
• 重点个股：推荐恩捷股份、华测检测、三一重工、艾迪精密等。

汽车

• 整体表现：上涨5.47%，长城、比亚迪等表现较强。
• 重点个股：推荐长城汽车、长安汽车、比亚迪、特锐德等。

通信与电子

• 整体表现：通信上涨0.67%，电子上涨3.53%。
• 重点个股：推荐中兴通讯、中际旭创、士兰微、兆易创新等。

计算机

• 整体表现：下跌1.07%，板块成交额2990亿元。
• 重点个股：关注AI与云技术相关企业，如科大讯飞。

配置建议

1. 高成长科技股：重点关注估值安全、业绩景气的科技成长板块。
2. 服务消费：挖掘后疫情下耐用品与服务消费的深度修复机会。
3. 低估周期股：关注银行、保险、地产等传统周期板块的修复潜力。
4. 重点推荐个股：包括茅台、泸州老窖、水井坊、恩捷股份、中兴通讯、三一重工、士兰微等。

风险提示

• 美联储政策收紧：可能对全球资产估值造成压力。
• 经济复苏动力减弱：可能压制市场上行动力。
• 海外市场震荡：可能对A股市场带来波动。
• 政策变动风险：如“双减”政策对教育行业影响，以及医药、房地产等领域的政策调控。
• 疫情反复：可能影响消费及旅游板块复苏。
• 供需变化：如化工、新能源等行业面临供需错配风险。