20250429-银河期货-有色和贵金属每日早盘观察_15页_650kb

有色及贵金属市场早盘观察总结（2025年4月29日）

贵金属
贵金属市场受美元指数回落影响，价格小幅反弹。伦敦金盘中一度重回3350美元/盎司，收涨0.75%，报33435.6美元/盎司；伦敦银收涨0.17%，报3314美元/盎司。受外盘带动，沪金主力合约涨1.57%至7936.8元/克，沪银主力涨0.48%至8244元/千克。美国达拉斯联储商业活动指数降至-35.8，低于预期及前值，加剧市场对经济前景的担忧。当前市场预期美联储6月降息概率为57.3%，年内或多次降息。短期贵金属下方支撑仍存，建议延续低多思路，关注关税谈判进展及国内需求政策。

铜
铜价维持高位震荡。伦铜涨0.49%至9405.5美元/吨，沪锌涨0.07%至22530元/吨。国内氧化铝库存下降，但供应过剩格局未改，价格承压。电解铝基本面仍偏弱，铝锭进口亏损扩大，叠加美国关税谈判未有实质性进展，铝价或维持区间震荡。锌市场库存低位支撑价格，但基本面承压，建议短期逢高布局空单。镍价短期受成本支撑，但需求旺季将过，预计中线震荡下行。不锈钢受NPI减产及成本压力影响，价格需关注国内刺激政策及镍价波动。工业硅与多晶硅需求疲软，现货价格延续下跌，建议逢高沽空。碳酸锂供需双弱，成本支撑下移，短期反弹可重新沽空。锡市场震荡调整，非洲锡矿复产及LME库存增加缓解供应紧张，但全年需求偏紧预期未变。

关键影响因素

1. 关税谈判：特朗普称无政策红线，美国与印度拟达成首笔贸易协议；德国总理默茨呼吁取消关税，中美尚未展开磋商。
2. 美联储政策：5月维持利率不变概率达91.1%，市场押注年内多次降息，美元回落对贵金属形成支撑。
3. 宏观经济数据：美国达拉斯联储指数创2020年以来新低，债务上限问题待解，国内政治局会议强调“办好自己的事”，未推出增量刺激政策。
4. 供需格局：铜精矿产量及供应逐步释放，氧化铝扩产缓解过剩，但进口依赖及国内消费增速放缓拖累价格；多晶硅排产下调，产业库存压力未减。

交易策略综述

• 单边策略：贵金属维持低多，铜及铝短期震荡，锌、铅、镍、锡可逢高沽空，工业硅与多晶硅建议弱势操作。
• 套利及期权：整体暂观望，多晶硅可尝试反套，碳酸锂持有看跌期权。
• 风险提示：需关注五一假期前后的消费需求变化、关税政策落地节奏及欧美宏观政策对产业链的影响。

行业动态

1. 巴里克黄金更名转向铜业务扩张，印尼加速布局碳交易体系以应对CBAM。
2. 国内部分冶炼厂检修或复产，进口矿与矿产资源政策影响供应端。
3. 新能源政策推动下，多晶硅与工业硅供应端规划调整，但需求端疲软限制价格反弹空间。

报告强调中短期市场不确定性较高，建议投资者结合政策动态及供需变化，灵活调整仓位与策略，规避风险。