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绿色交通专题一：攻坚交通结构性减排铁路货运板块迎来利好机遇

核心内容

本报告围绕中国交通运输结构调整与绿色交通发展展开分析，重点指出铁路货运在实现节能减排目标中的关键作用。随着“蓝天保卫战”三年行动计划的实施，铁路货运比例有望大幅提升，为相关企业带来发展机遇。

主要观点

• 绿色交通发展是重点任务：交通运输结构调整是绿色交通发展的核心任务之一，政策持续深化，铁路货运板块前景看好。
• 铁路运输具有显著绿色优势：铁路单位货物周转量能耗仅为公路运输的1/7，污染排放仅为公路的1/13，是实现碳减排的重要手段。
• 货运行业能耗占比高：中国交通运输能耗占全国总量的8.91%，其中公路运输能耗占比高达71%，是减排的重点领域。
• 京津冀“公转铁”政策初见成效：2017年以来，京津冀地区通过“公转铁”政策推动煤炭运输向铁路转移，取得初步成果，但政策滞后性仍需关注。
• 铁路运价优势不一：不同线路的铁路与公路运费差异较大，铁路在部分线路具有成本优势，但在其他线路则不具备，运价市场化改革仍是关键。
• 投资机会集中在铁路及港口企业：推荐大秦铁路（601006.SH），积极关注铁龙物流（600125.SH），看好天津港（600717.SH）和秦港股份（601326.SH）的业务调整机遇。

关键信息

一、政策背景与实施

• 2018年6月13日，国务院常务会议部署实施“蓝天保卫战”三年行动计划，明确提出“大幅提升铁路货运比例”。
• 多部委联合推进交通运输结构调整，特别是京津冀地区“公转铁”政策的实施，推动煤炭运输向铁路转移。
• 2017年环渤海港口铁路运输集港煤炭累计达6.2亿吨，同比增长19%。

二、运输结构调整成效

• 大秦线货运量增长：2018年1-3月，大秦线货运量同比增长分别为11.6%、18.1%和1.8%。
• 环渤海港口货物吞吐量稳中有升：天津港、秦港股份等港口货物吞吐量保持稳定增长趋势。
• 冀晋蒙地区公路货运量下降：2018年第一季度，河北、山西、内蒙古公路货运周转量同比分别下降1.9%、0.1%、2.1%。

三、铁路与公路运费对比

• 线路1（大同-秦皇岛港）：铁路运费为9802.1元，公路运费为10659.6元，铁路运费低8.04%。
• 线路2（包头-秦皇岛港）：铁路运费为13899.8元，公路运费为17983元，铁路运费低22.71%。
• 线路3（朔州-沧州）：铁路运费为10977.6元，公路运费为9072元，铁路运费高21.01%。
• 线路4（神木-天津港）：铁路运费为14543元，公路运费为12409.2元，铁路运费高17.20%。
• 铁路运价具有不确定性，部分线路成本优势明显，部分则不具竞争力，市场化改革是推动运输结构优化的关键。

投资建议

• 推荐：大秦铁路（601006.SH）——作为我国铁路货运的核心线路，具有显著的运力和成本优势。
• 积极关注：铁龙物流（600125.SH）——受益于全国范围内的运输结构调整政策。
• 关注：天津港（600717.SH）、秦港股份（601326.SH）——在环保政策推动下，业务调整带来新机遇。

风险提示

• 政策执行风险：若政策推进不及预期，可能影响铁路货运增长。
• 运输需求下滑风险：经济下行或产业结构调整可能导致运输需求减少，影响相关企业业绩。

评级标准

• 行业评级：推荐（超越交易所指数平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越交易所指数平均回报10%-20%）、中性（与交易所指数平均回报相当）、回避（低于交易所指数平均回报10%及以上）。
• 公司评级：与行业评级标准一致，基于未来6-12个月的股价表现。

总结

本报告强调铁路货运在绿色交通发展中的重要性，指出其在节能减排方面的显著优势。随着“公转铁”政策的深化实施，铁路货运板块迎来发展机遇。尽管铁路运价优势不一，但市场化改革将推动运输结构优化。建议投资者关注大秦铁路、铁龙物流、天津港和秦港股份等企业，同时注意政策执行和运输需求变化带来的潜在风险。