20260111-国金证券-电子行业研究_关注台积电法说会_26年AI展望有望继续强劲增长_9页_1mb

电子行业周观点总结

核心内容概述

2026年电子行业整体呈现强劲增长态势，尤其在AI驱动下，半导体、PCB、元件等相关板块表现突出。台积电法说会将成为关注重点，预计2026年Q1业绩将保持强劲，全年AI需求有望持续增长。同时，全球半导体行业销售额在2025年11月创历史新高，预计2026年将接近1万亿美元。AI相关硬件、PCB、存储芯片、半导体设备及材料等细分行业均迎来高景气度，建议重点关注相关受益标的。

主要观点

• AI需求强劲：AI应用场景持续扩展，带动PCB、存储芯片、ASIC等需求增长，预计2026年AI相关投资将达6000亿美元，成为行业增长的核心驱动力。
• 半导体行业景气度提升：全球半导体销售额在2025年11月达到753亿美元，创单月历史新高。存储芯片持续涨价，DRAM、NAND Flash等产品在2026年Q1预计季增55-60%、33-38%，Q2有望持续。
• 台积电扩产加速：台积电在2026年将扩大2nm、3nm制程及CoWoS产能，资本开支有望超预期，先进制程价格将连续四年上涨，涨幅3%-10%不等。
• PCB行业高景气：AI带动PCB价量齐升，多家AI-PCB公司订单饱满，满产满销，四季度及2026年业绩有望持续增长。覆铜板涨价趋势明显，建议关注大陆龙头厂商。
• 元件板块受益AI升级：MLCC、电感等被动元件需求增长，AI服务器及机器人散热需求推动液冷市场扩张，SOFC业务受益AI数据中心需求。
• 半导体设备与材料国产化加速：受外部制裁影响，国内设备、材料及零部件厂商加快国产替代进程，建议关注北方华创、中微公司、鼎龙股份、雅克科技等标的。
• 重点公司表现：兆易创新、三环集团、中微公司等公司业绩增长显著，AI、存储及国产替代逻辑支撑其未来增长潜力。

关键信息

2025年数据亮点

• 台积电2025年12月合并营收3350亿元新台币，季增5.7%，年增20.5%，创单季新高。
• 2025年11月全球半导体销售额达753亿美元，同比增29.8%，创单月历史新高。
• 三星电子预测2025年第四季度营业利润同比增长超200%，创历史新高。

2026年行业展望

• AI硬件需求持续增长，预计2026年北美四大云厂商（Google、Meta、微软、亚马逊）AI投资达6000亿美元。
• 存储芯片价格有望持续上涨，DRAM、NAND Flash在2026年Q1季增显著，Q2继续上涨。
• 台积电2026年资本开支有望超预期，2nm、3nm及CoWoS产能将大幅扩张。

分析师建议

• 继续看好AI-PCB、核心算力硬件、苹果产业链及自主可控受益产业链。
• 关注半导体设备、材料、零部件国产化替代进程，建议布局相关标的。
• 建议关注重点公司：台积电、生益科技、蓝特光学、胜宏科技、鹏鼎控股、沪电股份、三环集团、北方华创、兆易创新、中微公司、江丰电子、汇成真空等。

分细板块观点

消费电子

• AI应用场景持续拓展，AI手机、AI眼镜、智能桌面等产品推动产业链升级。
• 苹果持续布局芯片、系统、硬件创新，带动PCB、散热、电池、声学、光学等环节需求。

PCB

• AI需求带动PCB价量齐升，多家公司订单饱满，扩产加速。
• 覆铜板涨价趋势持续，海外扩产缓慢，大陆龙头厂商受益显著。

元件

• AI服务器及机器人带动散热需求，液冷市场增长迅速。
• MLCC、电感等被动元件需求上升，价格提升。
• SOFC业务受益AI数据中心需求，看好相关产业链。

半导体设计

• 存储芯片进入上行周期，DRAM、NOR Flash等产品价格持续上涨。
• AI MCU产品布局加快，推动公司业绩增长。

半导体代工/设备/材料/零部件

• 逆全球化趋势下，国内设备、材料、零部件厂商加快国产替代。
• 半导体设备景气度持续上行，2025年第二季度全球半导体设备出货金额达330.7亿美元，同比增长24%。
• 半导体材料行业逐步复苏，国产替代加速。

板块行情回顾

• 本周电子行业整体上涨7.74%，综合、国防军工、传媒行业涨幅居前。
• 电子化学品、半导体材料、半导体设备涨幅最高，分别为15.95%、15.90%、15.73%。
• 个股中，臻镭科技、强一股份、柯玛科技等涨幅显著，而部分公司如ST得润跌幅较大。

风险提示

• 需求恢复不及预期；
• AIGC进展不及预期；
• 外部制裁进一步升级；
• 终端需求不及预期。

投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上；
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%；
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%；
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，仅供符合资质的投资者参考。报告内容基于公开资料及实地调研，不构成投资建议。投资者应独立判断，谨慎决策。