20240731-国金证券-华能国际-600011.SH-多重因素拖累Q2业绩_4页_997kb

华能国际2024年半年报关键数据显示，公司实现营收11881亿元，同比下降57%，归母净利润745亿元，同比增长182%。其中，第二季度营收5344亿元，同比下滑121%，归母净利润286亿元，同比下降296%。煤机板块盈利环比下滑，主要受电量同比下降9.7%、采暖季结束导致供热利润减少，以及煤价高位（1H24入炉标煤单价10103元/吨）影响，对应度电利润0.15元/KWh，环比下降0.01元/KWh。风电板块利润下滑23%，季节性小风季、新机转固和32台风机关停是主要原因；光伏利润增长较快，但电价下行影响增速。

公司预计2024-2026年归母净利润分别为1235亿元、1579亿元、1667亿元，EPS依次为0.79元、1.01元、1.06元，PE对应10倍、8倍、7倍，维持“买入”评级。风险包括电源装机及电量不及预期、煤价下跌不及预期、电价下跌超预期等。公司基本面显示，2023-2026年营收增长率波动（-435%至140%），净利润增幅显著（21433%至2780%），ROE提升，但需关注资金和运营风险。

总体而言，华能国际经营面临挑战但盈利弹性突出，未来增长需依赖政策支持和成本控制。