晨会速递总结（2021-12-03）
核心内容
本次晨会速递涵盖了宏观经济、债券市场、行业研究、市场数据、公司研究、评级体系、法律声明等多个方面，重点分析了中国消费崛起趋势、水务行业信用资质变化、计算机与汽车行业投资策略，以及金融市场相关数据。
主要观点
宏观经济分析
- 消费崛起趋势：通过分析六国经验，发现城镇化率放缓时消费率会触底回升。中国消费率已于2010年见底，预计在老龄化加速、棚改结束及城镇化边际放缓的背景下，消费占GDP比重将持续提升。
- 潜在经济增速下滑：尽管中国经济潜在增速在下降，但消费率仍呈上升趋势，叠加共同富裕政策推动，预计消费支出增速将稳定在6%左右。
债券市场分析
- 水务行业信用资质变化：国家对水价管控、污水处理和再生水利用等政策的出台，对水务行业信用资质产生影响。本文从公司属性、营运情况、财务指标、其他风险因素等方面，分析了水务行业信用变化，并筛选出13家信用资质较优的发债主体。
行业投资策略
- 计算机行业：2022年投资重点关注数字中国、鸿蒙产业、汽车智能三大主线，推荐公司包括金山办公、太极股份、东方通、恒生电子、优博讯、中科创达等。
- 汽车行业：11月小鹏和理想交付量超预期，蔚来符合预期，主要原因是芯片短缺逐步缓解。预计2021年国内新能源乘用车销量约320-330万辆，2022年有望达到500万辆。推荐长城汽车、吉利汽车、特斯拉，建议关注比亚迪和理想。
- 房地产行业：11月物管板块有所回调，光大AH核心物业指数下跌15.9%。但1-11月部分物管公司涨幅显著，如中海物业（+83%）、滨江服务（+57%）、建发物业（+35%）。同时，住建部称全国老旧小区改造目标已提前超额完成，万科拟将万物云分拆至港交所上市。
市场数据概览
A股市场
| 指数 |
收盘 |
涨跌% |
| 上证综指 |
3573.84 |
-0.09 |
| 沪深300 |
4856.16 |
0.25 |
| 深证成指 |
14765.56 |
-0.19 |
| 中小板指 |
9683.21 |
-0.50 |
| 创业板指 |
3466.91 |
-0.19 |
股指期货
| 股指期货 |
收盘 |
涨跌% |
| IF2112 |
4858.60 |
0.22 |
| IF2201 |
4854.80 |
0.23 |
| IF2203 |
4837.40 |
0.20 |
| IF2206 |
4809.80 |
0.23 |
商品市场
| 商品 |
收盘 |
涨跌% |
| 黄金 |
367.00 |
-0.47 |
| 燃油 |
2478 |
-1.94 |
| 铜 |
68650 |
-1.44 |
| 锌 |
22895 |
-0.56 |
| 铝 |
18765 |
-1.86 |
| 镍 |
147390 |
-1.14 |
外汇市场
| 货币对 |
中间价 |
涨跌 |
| 人民币对美元 |
6.3719 |
0.04 |
| 人民币对欧元 |
7.2109 |
-0.1 |
| 人民币对日元 |
0.0564 |
0.33 |
| 人民币对港币 |
0.8177 |
0.11 |
利率市场
| 利率品种 |
前加权平均利率% |
涨跌BP |
| DR001 |
1.9615 |
-3.84 |
| DR007 |
2.067 |
-2.44 |
| DR014 |
2.0418 |
-4.42 |
| 一年期国债 |
2.2446 |
0.03 |
| 五年期国债 |
2.7444 |
3.15 |
| 十年期国债 |
2.8601 |
2.00 |
公司研究
- 项目进展：斯尔邦二期丙烷产业链项目于11月30日顺利中交，标志着进入生产准备阶段。
- 盈利预测：预计2021-2023年公司净利润分别为18.48亿元、71.28亿元、96.00亿元，EPS分别为0.38元、1.47元、1.99元。
- 投资评级：维持“买入”评级，风险提示包括产品价格波动、下游需求不及预期、新项目投产不及预期、重组进度不及预期等。
评级体系说明
| 评级 |
说明 |
| 买入 |
投资收益率领先市场基准指数15%以上 |
| 增持 |
投资收益率领先市场基准指数5%至15% |
| 中性 |
投资收益率与市场基准指数相差-5%至5% |
| 减持 |
投资收益率落后市场基准指数5%至15% |
| 卖出 |
投资收益率落后市场基准指数15%以上 |
| 无评级 |
无法给出明确投资评级 |
基准指数说明：
- A股主板基准为沪深300指数；
- 中小盘基准为中小板指；
- 创业板基准为创业板指；
- 新三板基准为新三板指数；
- 港股基准指数为恒生指数。
估值与分析局限性说明
- 本报告分析基于多种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
- 采用的估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
法律声明
- 本报告由光大证券股份有限公司制作，具有证券投资咨询业务资格。
- 报告内容基于合法获得的信息，但不保证其准确性与完整性。
- 报告不构成投资建议，投资者需自行承担风险。
- 公司及其关联机构可能持有报告提及的公司证券，存在潜在利益冲突。
光大证券研究所信息
- 地址：
- 上海：静安区南京西路1266号恒隆广场1期办公楼48层
- 北京：西城区武定侯街2号泰康国际大厦7层
- 深圳：福田区深南大道6011号NEO绿景纪元大厦A座
- 关联机构：
- 香港：光大新鸿基有限公司，地址为铜锣湾希慎道33号利园一期28楼。
- 英国：Everbright Sun Hung Kai (UK) Company Limited，地址为64 Cannon Street, London, United Kingdom EC4N 6AE。
