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期债市场总结

核心内容

2022年3月10日，国泰君安期货产业服务研究所发布的报告指出，当前期债市场处于中线布局期，短线以偏弱震荡为主，中线则存在建仓机会。报告基于市场基本面、资金面及技术面分析，提出投资建议并强调风险提示。

主要观点

1. 期债短线走势

• 期债短线以偏弱震荡为主，交易主要围绕30和60分钟级别进行。
• 市场情绪偏弱，主要受到欧美对俄罗斯金融制裁引发的全球资本恐慌以及大宗商品价格上行的压力影响。

2. 中线布局机会

• 建议在房地产销售数据未显著反弹、银票转贴现利率低迷的情况下，中线考虑缓慢建仓T2206、TF2206和TS2206合约。
• 仓位控制以日线跌破250日均线作为止损依据，确保风险可控。

3. 资金面情况

• 银行间市场流动性保持平稳，主要回购利率小幅下行。
• 3月9日银行间质押式回购市场共成交20104亿元，环比减少0.65%。
• 各期限回购利率均有不同程度的上涨，其中1个月期回购利率上涨33bp，达到2.35%；3个月期回购利率则小幅下跌8bp，为2.45%。

4. 现券市场表现

• 国债收益率曲线整体上移约2BP，2Y、5Y和10Y期国债活跃券收益率分别上行3、3和1.75BP，至2.245%、2.555%和2.855%。
• 信用债收益率曲线延续上行趋势，AAA评级中短期票据到期收益率6M和3Y、5Y期分别上行1.09、1.98和1.64BP。

5. 市场分析

• 基本面方面，高频数据（如开工率、房地产销售）仍偏弱，外贸下行压力未释放，房地产政策效果尚需时间显现。
• 市场面方面，2月PMI超预期推动收益率上行，但该趋势仍受房地产政策放松和社融超预期的负向冲击影响。
• 技术面来看，T2206合约可能维持偏弱震荡，但下跌过程中的机会值得关注，建议逐步建仓开多。

关键信息

• 房地产销售数据：未显著反弹，是影响中期走势的关键因素。
• 银票转贴现利率：3个月期国股银票转贴现利率为1.8386%，处于低位，有利于债市布局。
• 国债期货IRR：2年期、5年期、10年期国债期货IRR分别为1.88%、1.65%和1.55%。
• 国债收益率：2Y、5Y和10Y期国债收益率分别上行至2.245%、2.555%和2.855%。
• 中线目标：预计10年期国债利率将上行至2.85%，逐步具备中期交易价值。

投资建议

• 中线策略：在房地产销售数据未改善、银票利率低位运行的背景下，建议逐步建仓T2206、TF2206和TS2206合约。
• 风险控制：采用日线跌破250日均线作为止损依据，控制仓位以应对潜在波动。
• 短期关注点：留意大宗商品价格是否见顶，以及市场对房地产政策效果的预期变化。

风险提示

• 市场存在不确定性，投资者应根据自身风险承受能力进行决策。
• 报告观点仅供参考，不构成具体投资建议。
• 本报告不保证信息的准确性和完整性，投资者需自行判断并承担相应风险。

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