20240311-交银国际证券-中国飞鹤-06186.HK-下半年销售额和利润率下滑_导致2023年净利润不及预期_5页_364kb

飞鹤公司研究报告总结

飞鹤（6186HK）研究报告指出，公司2023年业绩远低于市场预期。净利润预计为313-343亿元人民币，同比下降31-37%，不及预期的下降9%，主要因出生人口下降和行业竞争加剧。2023年下半年净利润同比下降31-43%，远低于市场预期的同比增长125%。

尽管公司现金流充沛（每股净现金11港元），投资回报率高，但分析师降低了目标价至34港元，维持中性评级，认为长期基本面仍面临挑战。

虽然2024年出生率可能回升，但这不足以抵消短期销售下滑。分析师警告不要对长期复苏过于乐观，尤其市场份额整合需要时间。

报告指出，一至三岁的婴幼儿配方奶粉销售贡献受新生儿因素影响有限，长期复苏依赖持续新生儿增长。