20220508-华安证券-农林牧渔行业周报_4月主要上市猪企出栏快增_2022年猪价磨底判断不变_45页_3mb

2022年农业行业总结

核心内容

2022年4月，主要上市猪企出栏量保持快速增长，生猪价格周环比下降2%，但仔猪和二元母猪价格持续上涨。分析师维持2022年猪价磨底判断不变，认为生猪养殖股可以“时间换空间”。同时，2022年农业转基因生物安全证书发放，预计玉米、大豆、豆粕等农产品价格将维持高位。

主要观点

1. 生猪价格与出栏情况

   • 生猪价格周环比下降2%，全国生猪价格为14.8元/公斤。
   • 仔猪价格4周涨53%，50公斤二元母猪价格3周涨7%。
   • 4月主要上市猪企出栏量快速增长，牧原股份、温氏股份、新希望等企业出栏量同比增速均高于行业平均水平。
   • 2022年4月能繁母猪存栏环比下降0.13%，去产能主要由中小养殖场被动退出导致。

2. 猪价走势判断

   • 行业产能拐点已于2021年6月出现，预计2022年下半年猪价走势将低于市场预期。
   • 仔猪和二元母猪价格的上涨反映了养殖户补栏意愿增强，但压栏行为可能抑制下半年猪价上涨。

3. 农业转基因生物安全证书

   • 2022年农业转基因生物安全证书发放，建议关注种业龙头如大北农、隆平高科、登海种业和先正达。
   • 转基因玉米商业化有望推动种业板块增长。

4. 农产品价格走势

   • 玉米价格维持高位，全球玉米库消比降至25.5%，中国玉米库消比为72.2%。
   • 大豆、豆粕价格也维持高位，全球大豆库消比降至24.8%，中国大豆库消比为30.4%。
   • 小麦价格受俄乌战争影响，全球小麦库消比降至35.2%，中国小麦库消比为96.4%。

关键信息

• 行业评级：增持
• 分析师：王莺
• 报告日期：2022-5-8
• 主要上市猪企出栏量：牧原股份632.1万头，温氏股份142.7万头，新希望112.7万头，天邦股份38.1万头，傲农生物38.5万头。
• 主要上市猪企同比增速：温氏股份129.3%，牧原股份101%，天邦股份87.9%，傲农生物87.1%，新希望34.5%，大北农16.8%。
• 农业配置：2022Q1农业行业占股票投资市值比重为0.99%，高于标准配置。
• 估值情况：农业板块绝对PE和PB分别为-24.16倍和3.15倍，处于历史偏低水平。

行业动态

• 政策支持：胡春华在黑龙江督导扩种大豆工作，全国粮食春播进度快于去年。
• 国际动态：印度糖产量同比增加420万吨，泰国产糖1013万吨，俄乌战争对小麦价格有持续影响。
• 市场数据：3月水产品价格明显回落，饲料供需形势总体稳定。

风险提示

• 非瘟疫情失控
• 价格下跌超预期

农业板块走势

• 农业板块：2020年初至今下跌2.96%，2021年初至今排名第14位。
• 农业PE和PB：2010年至今历史均值分别为75.92和3.79倍。
• 农业相对中小板和沪深300估值：分别处于-0.59倍和-2.07倍，历史均值分别为1.92倍和6.1倍。

初级农产品走势

• 玉米：现货价2878.43元/吨，周环比涨0.83%；CBOT玉米期货价周环比跌3.21%。
• 大豆：现货价5784.74元/吨，周环比持平；CBOT大豆期货价周环比跌3.3%。
• 豆粕：现货价4292.86元/吨，周环比跌1.9%；CBOT豆粕期货价周环比跌4.32%。
• 小麦：现货价3244.44元/吨，周环比跌1.53%；CBOT小麦期货价周环比涨5.22%。
• 稻谷：CBOT稻谷期货价周环比跌2.19%。

畜禽养殖走势

• 白羽肉鸡：父母代鸡苗销量周环比大增45.5%，价格略有下降。
• 黄羽鸡：价格周环比涨跌互现，快大鸡均价5.92元/斤，中速鸡均价6.75元/斤，土鸡均价8.05元/斤，乌骨鸡均价7.78元/斤。

水产品与动物疫苗走势

• 水产品：鲫鱼、草鱼、海参、鲍鱼、扇贝等价格波动，整体呈下降趋势。
• 动物疫苗：口蹄疫、圆环疫苗、猪伪狂、猪瘟等疫苗批签发次数有所变化，反映市场供需动态。

估值与走势分析

• 农业板块估值：处于历史底部区域，主流上市猪企估值较低，建议关注。
• 猪企头均市值：温氏股份4894元，牧原股份4560元，正邦科技1483元，天邦股份2400元，中粮家佳康1984元。

总结

2022年农业行业面临猪价磨底、转基因商业化、农产品价格维持高位等多重因素影响。分析师认为，生猪养殖股可以“时间换空间”，建议关注温氏股份、牧原股份、新希望等头部企业。同时，转基因玉米、大豆、豆粕等品种的商业化有望推动种业板块增长，农业板块整体估值处于历史低位，具备投资价值。