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浙商证券研究报告摘要

重要推荐

• 华辰装备（300809）：国内轧辊磨床龙头，布局人形机器人市场，通过与头部厂商合作验证产品性能。预计2025-2027年营收和净利润年均增长率分别为25%、30%，催化剂包括订单突破和深度合作；风险包括人形机器人需求不及预期。
• 医疗器械：需求恢复，拐点将至，特别是高值耗材集采影响出清和招标恢复。长期连锁药店成长性由多元化探索驱动。
• 债券市场：当前为布局机会期，专注于把握市场波动。
• A股策略：坚持"1+1+X"行业配置，以银行和低估值券商为压舱石，关注科技成长板块如军工、计算机、传媒。建议轻指数、重个股，防范短期回调风险。

重要观点

• 医疗器械拐点：2025年下半年业绩恢复可期，高值耗材集采基本完成，渠道库存调整结束，带来估值弹性。器械招标恢复支撑，设备板块业绩增长预期。
• A股策略：当前市场情绪高涨，短期可能横盘震荡，中线有机会冲击3674点。风险包括经济修复和地缘政治不确定性。

重要点评

• 巨星科技（002444）：发布半年报业绩预告，归母净利润预计12.5-13.7亿元，同比增长5-15%，远超预期。原因是关税缓解、关税阴霾下经营利润率提升，电动工具新订单贡献增长弹性。投资机会包括电动工具业务扩张和行业份额提升，风险在于贸易摩擦反复。建议增持，基于当前PE估值12-13倍，中线维持看好。