主动基金标签和因子月报：医药和能源类产品领涨，逆境收益率选基因子表现出色-20231008-华鑫证券-16页_1mb

医药和能源类产品领涨，逆境收益率选基因子表现出色

核心内容

• 市场表现：9月风险资产普遍下跌，但医药和资源能源类表现突出，而科技和设备制造类继续回调。A股表现优于欧洲和北美，但美股受流动性收紧影响较大，纳指和道指分别下跌5.81%和3.50%。Wind偏股混合基金指数下跌2.23%，继续跑输市场。
• 因子表现：9月选基因子绩效整体回升，逆境收益率因子持续亮眼，Alpha类因子表现稳健。净值动量类因子反弹明显，巨潮风格alpha因子保持优秀稳定，交易能力类因子也有回升。
• FOF组合表现：均衡型股基“鑫”选20组合在9月跑赢主动股基指数，年初至今超额收益达+8.45%，表现优异。

主要观点

• 行业轮动：从年初至今，市场主线轮动明显，从TMT产品到中特估产品，再到设备制造、大金融和消费类，最后集中在医药和资源能源类。
• 因子筛选：通过IC、ICIR和超额收益率能力筛选出7个有效因子，构建“鑫”选20均衡型股基FOF组合，以期获得稳定超额收益。
• 风格漂移：公募主动权益产品持仓向各板块集中，消费和成长类赛道标签显著增多，板块均衡型基金数量下降，而广义成长和制造类基金数量上升。

关键信息

• 医药类基金表现：9月医药类基金占据收益前20的12只，包括华富健康文娱、易方达医药生物、天弘医药创新等，表现出色。
• 资源能源类基金表现：黄海管理的万家精选A及两只重仓煤炭产品位列收益前三，资源能源类基金在9月表现最佳。
• FOF组合表现：均衡型股基“鑫”选20组合在9月收益为-0.69%，跑赢主动股基指数1.31%；年初至今超额收益达+8.45%。
• 因子表现：
  • Alpha类：年初至今平均贡献+3%超额收益。
  • 净值收益类：9月表现回升，净值动量类反弹明显。
  • 逆境收益率因子：在9月表现较好，为市场提供逆境下的稳定收益。
  • 规模因子：规模因子表现一般，但规模因子（负向/1亿规模截尾）在9月有小幅回升。
  • 持有人结构：机构投资者持有份额占比和管理人员工持有份额占比在9月有小幅提升。
  • 交易能力：真实模拟净值偏离度和换手率在9月表现回升。

推荐关注产品

均衡类

• 南华丰汇（黄志钢）
• 信诚多策略A（江峰）
• 富国研究精选A（刘莉莉）
• 诺安先进制造A（韩冬燕）

成长类

• 天弘先进制造A（谷琦彬）
• 博时创新经济A（田俊维）
• 南方军工改革（郑晓曦，邹承原）

医药类

• 圆信永丰兴源（肖世源）
• 天弘医药创新A（郭相博）

风险提示

• 数据来源于公开市场，市场环境变化可能导致模型失效。
• 基金过往业绩不预示未来表现，亦不构成投资建议或收益保证。

图表目录

• 图表1：9月大类资产表现
• 图表2：A股风格表现
• 图表3：A股行业表现
• 图表4：收益前20主动股基-规模2亿以上
• 图表5：5风格下-稳定型产品表现
• 图表6：8风格下-稳定型产品表现
• 图表7：因子绩效表现（多头为分5组第一组）
• 图表8：巨潮风格α
• 图表9：规模因子（负向/1亿规模截尾）
• 图表10：管理人员工持有份额占比（%）
• 图表11：真实模拟净值偏离度
• 图表12：基金积累收益率
• 图表13：逆境收益率因子
• 图表14：板块均衡型-推荐关注主动股基
• 图表15：板块均衡型-推荐关注主动股基
• 图表16：板块均衡型-推荐关注主动股基
• 图表17：成长型-推荐关注主动股基 - 科技&制造
• 图表18：消费类-推荐关注主动股基
• 图表19：医药类-推荐关注主动股基
• 图表20：金融&周期类-推荐关注主动股基
• 图表21：“鑫”选20均衡型股基组合（年初至今）
• 图表22：均衡型股基“鑫”选20组合：本期持仓
• 图表23：核心卫星-股基16组合（年初至今）