20230226-国信证券-多因子选股周报_估值因子表现出色_本周沪深300指数增强组合超额0.46__14页_2mb

多因子选股周报总结

核心内容

本周，国信金工指数增强组合在沪深300指数上表现出色，超额收益为 0.46%，但中证500与中证1000指数增强组合表现不佳，分别为 -0.68% 和 0.38%。公募基金指数增强产品整体表现分化，沪深300指数增强产品周超额收益最高为 0.84%，最低为 -1.00%，中位数为 -0.03%；中证500指数增强产品周超额收益最高为 0.57%，最低为 -0.90%，中位数为 -0.03%。

主要观点

1. 指数增强组合表现

• 沪深300指数增强组合：本周超额收益为 0.46%，本年超额收益为 0.10%。
• 中证500指数增强组合：本周超额收益为 -0.68%，本年超额收益为 0.36%。
• 中证1000指数增强组合：本周超额收益为 0.38%，本年超额收益为 -0.37%。

2. 因子表现监控

以沪深300指数为选股空间

• 表现较好因子：一个月波动、三个月波动、股息率、SPTTM、单季SP、预期EPTTM、BP、预期BP。
• 表现较差因子：单季营收同比增速、三个月盈利上下调、标准化预期外收入、特异度。

以中证500指数为选股空间

• 表现较好因子：股息率、预期EPTTM、EPTTM、BP、预期BP、SPTTM、单季SP、单季EP、一个月波动、非流动性冲击。
• 表现较差因子：EPTTM一年分位点、DELTAROE、预期PEG、三个月反转、单季营收同比增速。

以中证1000指数为选股空间

• 表现较好因子：BP、三个月换手、一个月换手、非流动性冲击、单季EP、预期BP、股息率、预期EPTTM。
• 表现较差因子：三个月反转、单季营收同比增速、预期PEG、标准化预期外盈利、预期净利润环比。

以公募重仓指数为选股空间

• 表现较好因子：预期BP、BP、预期EPTTM、SPTTM、EPTTM、单季SP、股息率、一个月换手。
• 表现较差因子：单季营收同比增速、标准化预期外收入、三个月盈利上下调、特异度。

关键信息

指数增强产品数量及规模

• 沪深300指数增强产品：共57只，总规模588亿元。
• 中证500指数增强产品：共57只，总规模445亿元。

产品表现

沪深300指数增强产品

• 最近一周：最高超额收益 0.84%，最低 -1.00%，中位数 -0.03%。
• 最近一月：最高超额收益 1.68%，最低 -1.66%，中位数 -0.10%。
• 今年以来：最高超额收益 2.99%，最低 -2.30%，中位数 -0.56%。

中证500指数增强产品

• 最近一周：最高超额收益 0.57%，最低 -0.90%，中位数 -0.03%。
• 最近一月：最高超额收益 2.97%，最低 -1.93%，中位数 0.09%。
• 今年以来：最高超额收益 2.00%，最低 -2.14%，中位数 -0.23%。

因子MFE组合构建方式

• 采用组合优化模型，目标函数为最大化单因子暴露，同时满足风格暴露、行业暴露、个股权重偏离、成分股权重占比、个股权重上下限等约束。
• 个股相对于基准指数中权重的偏离幅度通常为 0.5% - 1%，以降低组合波动。

风险提示

• 市场环境变动风险
• 因子失效风险

附录信息

• 因子库：包含估值、反转、成长、盈利、流动性、公司治理、分析师等类别的30余个因子。
• 公募重仓指数构建方式：基于基金持仓信息，选取累计权重达到 90% 的股票构建指数，以反映机构风格下的因子有效性。

重要声明

• 本报告由国信证券经济研究所整理，数据来源为Wind、朝阳永续。
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