20250119-华泰期货-橡胶周报_成本支撑下_顺丁橡胶价格延续强势_9页_2mb

天然橡胶与顺丁橡胶市场分析总结

一、供需基本格局

供应端：

1. 天然橡胶：国内主产区全面停割，泰国北部胶价活动收尾，供应释放压力缓和，预计泰国原料价格难现明显回落，成本支撑增强。
   • 标胶到港量少，混合胶增加，导致标胶价格明显强于混合胶。
   • 20号胶仓单减少，推动NR价格偏强。
   • 随着后期标胶到港回升，对NR价格支撑或减弱。
2. 顺丁橡胶：受丁二烯价格强势影响，顺丁橡胶生产利润仍处亏损状态，装置运行平稳，短期供应难回升。

需求端：

1. 轮胎开工率已下滑，临近春节假期，预期现货需求逐步减弱，开工率进一步下行。
2. 后期需求增量不强，供需矛盾不突出。

二、价格走势分析

1. 天然橡胶：
   • 跟随周边市场震荡运行为主。
   • 精炼胶进口利润压缩（部分品种如烟片），基差走扩。
   • 科泰终端需求较弱，对青岛仓库库存形成累库压力（除少数品种），库存与现货价负相关明显。
   • 标胶进口预期改善，可能削弱后期NR支撑。
2. 顺丁橡胶：
   • 在生产成本支撑下，走势偏强运行，丁二烯低位可能带来中小装置停产。

三、策略观点

1. RU & NR：中性观点。
   • 供应端缓和，但需求预期一般，进口或抵消部分支撑。
2. BR：谨慎偏多。
   • 成本端坚挺，市场需求稳定（开工率缓慢下滑），供应稳中趋降。
3. 期货库存方面一般，市场成交有待观察。

四、风险提示

1. 天气：影响主产区2月开割节奏。
2. 原料价格持续走弱、泰国供应增加。
3. 中国国储政策变化。
4. 宏观经济形势变动。