20240107-华泰期货-橡胶月报_供需两弱_重点关注供应端变化_19页_1mb

2024年1月天然橡胶与丁二烯橡胶月报分析总结

核心观点

1月天然橡胶供需两弱，预计价格区间震荡；丁二烯橡胶供需格局错配，预计偏强震荡；RU与NR价差存在季节性扩大可能。

市场分析

供应端

1. 天然橡胶：国内产区停割致产量显著减少，泰国南部因降雨影响原料产出不畅。预计1月全球及国内供应压力总体偏小。
2. 顺丁橡胶：齐鲁、茂名、燕山石化装置延续停车，民营装置亦有检修计划，供应偏紧格局短期难以缓解。进口恢复可能性低。

需求端

1. 天然橡胶：国内处于淡季，需求表现疲软；海外需求虽有韧性但受海运费上涨影响，出口需求受抑制。春节前补库需求或阶段性提振市场。
2. 顺丁橡胶：需求维持弱势，但成本支撑有限。

观点及策略

单边

1. RU及NR：中性，供需两弱格局下区间震荡
2. BR：谨慎偏多，短期供应受限，需求偏弱但不具大跌条件

价差

1. 预计RU与NR价差扩大，主要因国内供应收缩而海外供应回升，国内进口压力加大。

风险因素

1. 泰国南部产区天气变化
2. 装置检修重启计划
3. 轮胎需求变化
4. 海运费波动

重点关注

1. 泰国南部 rainfall 情况
2. 顺丁橡胶库存变化
3. 下游补库节奏