20240107-新湖期货-农产（油脂）周报_6页_1mb

市场回顾与分析总结

一、 上周市场动态

上周，美元走强和巴西降雨是影响油脂价格的主要因素。美元指数因美联储降息预期修正而上涨，导致国际大宗商品普遍走弱。外盘带动CBOT大豆及豆粕价格下跌，但美豆油和马棕盘面跌幅较小。国内油脂市场前三天增仓下跌，后三天震荡，基本面显示12月预估到港大豆1050万吨，但大豆压榨量偏低。国内棕榈油库存继续下降，但菜油库存回升较慢。

二、 重点品种分析

1. 棕榈油

• 马来西亚棕榈油: MPOB 12月数据预计库存持平略减，产量季节性下降约10%，出口环比减4-5%，主要因印度进口增加。印尼产量也偏低。马棕库存历史同期偏高。
• 国内棕榈油: 库存快速下降至874万吨，基差回升但价格仍低。进口买船减少，需求季节性减弱，但食品工业需求尚可。库存进入下降周期。

2. 大豆与豆油

• 全球大豆: 巴西大豆播种进度快于去年，但部分产区干旱，后续降雨有利单产改善。USDA 1月报告将公布，焦点是美豆产量调整和巴西产量变化。
• 国内大豆: 12月预估到港1050-1080万吨，压榨量偏低，库存偏中性。2-3月到港量偏低，库存可能快速回落。
• 豆油: 库存991万吨，基差偏高但成交低迷。短期需求弱于预期可能影响基差。

三、 后市展望

• 短期: 油脂市场敏感于USDA和MPOB数据发布。USDA报告关注巴西产量调整，国内豆油需求未启动。
• 中期: 油脂整体偏空观点，受巴西新作大豆上市压力和进口减少影响。需求季节性和库存变化是关键因素。