20140610-兴业证券-医药生物_主要原料药价格月报_31页_1mb

原料药价格月报（2014-5）总结

核心内容概述

2014年5月，主要原料药价格呈现弱势震荡态势，部分产品因事件性因素出现价格波动。维生素、抗生素及激素类产品价格各有起伏，总体市场格局相对稳定，但行业供需关系、环保政策及政策调控对价格走势有显著影响。

主要观点

• 维生素产品：整体价格波动较小，但部分产品如VB1、VA因环保事件和产能恢复而出现明显上涨，预计后续价格将维持区间震荡。
• 抗生素产品：整体价格小幅回落，部分产品如硫氰酸红霉素因环保限产出现反弹，但长期来看，市场需求疲软和限抗政策导致行业产能过剩，价格难以持续上涨。
• 激素类产品：受环保事件影响，部分产品如双烯价格反弹，但供需趋于平衡，未来价格走势需关注环保执行情况。
• 特殊原料药产品：如沙坦类和肝素类产品价格维持区间波动，出口市场为主导，但产能集中度较高，未来价格变化有限。

关键信息

维生素产品

抗生素产品

激素类产品

特色原料药产品

行业分析

维生素行业

• 维生素E：价格小幅上涨，但已回落至86元/kg。巴斯夫火灾事件影响有限，行业竞争格局稳定。
• 维生素C：价格稳定，出口量持续回暖。行业产能严重过剩，中长期存在改善可能。
• 维生素B2：价格稳定，出口量增长明显。行业进入壁垒较低，未来价格维持震荡。
• D-泛酸钙：出口价格持续上涨，主要因成本上升和供应紧张。行业集中度较高，中长期价格或有回调。
• 维生素A：价格因BASF事件出现波动，目前维持在190元/kg。供需格局稳定，价格区间震荡。
• 维生素B1：价格因环保事件上涨，目前维持在145元/kg。环保政策仍对价格有支撑作用。
• 维生素K3：价格小幅上涨，主要受原材料红矾钠成本上升影响。未来价格走势受环保和成本影响较大。

抗生素行业

• 青霉素工业盐：价格小幅下跌，受环保限产影响。行业集中度高，中长期价格难有大幅上涨。
• 7-ACA：价格维持弱势，行业产能过剩。受药品降价和限抗政策影响，未来价格震荡为主。
• 7-ADCA：价格小幅下跌，主要因上游原料价格回落。中长期价格预计维持低位。
• 4-AA：价格小幅上升，受环保影响供应紧张。国内企业已占据主导地位，价格持续下跌可能性较低。
• 硫氰酸红霉素：价格因环保限产反弹，但后续涨幅有限。行业需求疲软，价格波动主要受环保执行情况影响。

激素类产品

• 双烯：价格因环保限产反弹，但未来价格上涨空间有限。行业趋于成熟，价格波动较小。
• 皂素：价格稳定，供需关系趋于平衡。行业集中度较高，价格波动不大。

特色原料药产品

• 沙坦类：价格小幅下降，仿制药需求增加。出口市场为主导，价格长期震荡。
• 肝素：价格维持区间波动，出口增长明显。行业集中度提高，未来价格趋于稳定。

投资建议

• 重点公司：

  • 新和成：当前估值1.00，预计未来价格区间震荡，建议增持。
  • 华海药业：当前估值0.60，建议增持。

• 投资策略：

  • 维生素类：关注VA和VB1，价格受环保和产能影响较大，建议保持关注。
  • 抗生素类：短期关注硫氰酸红霉素，环保因素支撑价格，但长期看行业产能过剩。
  • 激素类：关注双烯，环保因素推动价格上涨，但后续上涨空间有限。
  • 特色原料药：关注沙坦类和肝素，出口为主导，价格维持震荡。

风险提示

• 原料药价格下行风险。
• 环保要求加大会导致成本上升。
• 行业竞争加剧，产能过剩可能进一步影响价格。