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中原证券晨会总结 - 2017年3月6日

核心内容概览

2017年政府工作报告提出了一系列宏观经济政策目标与改革方向，包括经济增长、物价控制、货币政策、财政赤字以及行业改革等。同时，市场方面显示沪深两市本周将有大量限售股解禁，但整体市场呈现震荡调整走势，资金流动情况复杂。

主要观点与关键信息

1. 政策导向

• 经济增长目标：国内生产总值增长目标为6.5%左右，居民消费价格涨幅控制在3%左右。
• 货币政策：保持稳健中性，M2和社会融资规模余额预期增长均为12%左右。
• 财政政策：财政赤字2.38万亿元，赤字率按3%安排，中央部门一般性支出压减5%以上。
• 行业改革：深化混合所有制改革，在电力、石油等领域迈出实质性步伐；推动电商、快递进社区进农村；扩大“同线同标同质”实施范围。
• 科技发展：加快新材料、人工智能、第五代移动通信等技术研发和转化。

2. 限售股解禁

• 沪深两市本周将有7.92亿股限售股解禁，解禁市值合计189.31亿元，环比减少66.37%。

市场分析

1. 大盘走势

• 上周上证综指两次冲高后震荡调整，周K线形成小阴线，成交量缩小，显示市场在冲击3250点时仍有较强的获利抛压。
• 上证综指累计下跌1.08%，中小创类指数表现较好，非银金融和采掘板块领涨。
• 2月20日推荐的一带一路和国企改革板块10个交易日分别下跌0.35%、上涨0.79%，组合整体上涨0.22%，跑赢大盘0.72个百分点。

2. 行业投资组合表现

• 截至3月3日，行业投资组合累计上涨380.71%，跑赢上证指数338.24个百分点。
• 近5个交易日，四大指数资金累计净流出53亿元，资金流出速度放缓，但未形成大幅净流入格局。
• 融资融券余额为8650亿元，单周净流入59亿元，但较上期有所放缓，市场仍呈现场内资金逢高减磅与融资资金流入并存的格局。

行业资金流动情况

• 所有28个行业板块均呈现资金净流出，其中休闲服务、国防军工流出较少。
• 有色金属、医药生物和化工板块资金加速离场。
• 融资买入余额方面，有色金属、化工和医药生物板块融资买入最多，分别为172亿元、121亿元、116亿元。
• 融资资金流入趋势放缓，整体维持存量格局。

本周行业配置逻辑

1. 市场逻辑

• 短线蓄势：市场在反弹过程中遇到3250点较强阻力，权重板块回落，中小创指数表现较好。
• 增量资金缺乏：市场仍缺乏增量资金介入，短线调整符合预期。
• 两会影响：两会召开后，市场短期调整，但不会影响春季行情，若出现连续调整，将是较好的短线买点。
• 配置建议：本周建议适当加大仓位，关注两会可能带来的政策利好，如国企改革、供给侧改革等。

2. 主题逻辑

• 重点关注：国企改革、供给侧改革板块，两会期间可能带来阶段性投资机会。
• 国防军工：作为国企改革重点行业，建议逢低布局。
• 新能源汽车与电气设备：因环保形势严峻，可能推动节能减排相关议案，利好新能源汽车及充电桩等电气设备行业。
• 基础设施建设：也有助于电气设备企业的业务增长。

3. 资金面及估值逻辑

• 资金面：上周无板块呈现资金净流入，短线资金面趋于谨慎。
• 换手率：银行、通信、建筑材料等板块换手率较高，其中银行受次新股带动活跃度提升，建筑材料受一带一路影响值得关注。
• 估值变化：银行业估值明显走高，持续性有待观察；通信业受联通混改预期影响活跃度显著提升。

行业配置建议

结合市场、主题及资金面逻辑，本周建议采取谨慎乐观策略，重点配置以下板块：

• 国防军工：作为国企改革的重点，具备较强的投资价值。
• 电气设备：受益于环保政策及基础设施建设，关注充电桩等相关细分领域。

风险提示

投资有风险，入市需谨慎。市场走势受多种因素影响，需持续关注政策动向及资金流动变化。