> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宏观经济专题总结：2026年3月9日 ## 核心内容概述 2026年开年，宏观经济呈现多维度回暖迹象，尤其在建筑需求、工业生产、出口及商品价格方面表现突出。同时，地产市场部分回暖，但二手房市场仍面临价格下行压力。整体来看，经济在政策支持与外部环境变化下展现出一定的韧性。 --- ## 主要观点 ### 1. 建筑需求恢复较快，工业开工韧性较强 - **建筑开工**：整体表现尚可，但内部分化明显。石油沥青装置开工率、水泥发运率处于农历同期历史低位，而磨机运转率处于中高位。基建项目水泥直供量高于2025年同期，房建水泥用量则低于2025年同期。 - **资金到位**：建筑工地资金到位率同比下降，显示资金面仍存在一定压力。 - **工业生产**：整体开工率处于农历同期历史中高位。化工链中PX开工率维持高位，PTA开工率处于中低位，汽车钢胎开工率处于中高位，高炉与焦化企业开工率处于中位。 - **需求端**：螺纹钢、线材、建材表观需求虽处于历史同期中低位，但高于2025年同期，表明建筑需求恢复速度加快。主要家电销售仍弱于2025年同期，线上销售略优于线下销售。 ### 2. 商品价格震荡偏强，黄金或易涨难跌 - **国际大宗商品**：原油价格因中东地缘冲突大幅上行，铜、铝、黄金价格震荡上行。地缘冲突对贵金属价格冲击短暂，美元走强背景下黄金大幅走弱的可能性较低，中长期金价易涨难跌。 - **国内工业品**：价格整体震荡偏强运行。螺纹钢价格震荡下行，煤炭价格偏强，化工链产品涨多跌少，沥青与玻璃价格上涨。 - **食品价格**：农产品及猪肉价格有所回落。 ### 3. 地产成交：新建房转暖，二手房价格承压 - **新建房成交**：全国30大中城市商品房成交面积农历同比转正，一线城市成交面积同比小幅上升。 - **二手房成交**：挂牌价指数环比回落，成交量分化。北京二手房成交同比转正，上海与深圳则同比下滑。 ### 4. 出口：AI产业链产品出口强劲，能源价格上行或助力我国出口 - **韩国与越南出口**：AI产业链产品出口增速延续高增，显示其出口韧性较强。 - **我国出口预期**：预计我国AI产业链产品出口将延续强势。若原油价格持续上涨，我国煤炭、新能源等产品出口可能因成本优势扩大市场份额。 ### 5. 流动性：资金利率震荡下行，央行逆回购以净回笼为主 - **资金利率**：最近两周震荡下行，DR007中枢低于1月均值。 - **央行操作**：逆回购以净回笼为主，累计净回笼19748亿元。 --- ## 关键信息 - **建筑需求**：恢复速度快于2025年同期，但资金到位率仍低于2025年。 - **工业生产**：整体韧性较强，PX、汽车钢胎等开工率偏高，PTA、涤纶短纤开工率偏弱。 - **商品价格**：原油、铜、铝、黄金价格震荡上行，煤炭与化工产品价格偏强，食品价格回落。 - **地产市场**：新建房成交回暖，二手房价格承压，成交量分化。 - **出口趋势**：AI产业链产品出口强势延续，能源价格上行可能带动我国出口份额扩大。 - **流动性**：资金利率下行，央行逆回购以净回笼为主。 --- ## 风险提示 - 大宗商品价格波动超预期 - 政策力度超预期 --- ## 附录：图表目录 - 图1：磨机运转率、水泥发运率高于2025年农历同期 - 图2：水泥发运率略高于2025年农历同期 - 图3：磨机运转率高于2025年农历同期 - 图4：基建水泥直供量高于2025年农历同期 - 图5：房建水泥用量低于2025年农历同期 - 图6：化工与汽车钢胎开工表现偏强，焦化表现较弱 - 图7：最近两周PX开工率处于同期历史高位 - 图8：最近两周PTA开工率处于同期历史中低位 - 图9：汽车半钢胎开工率处于同期历史中高位 - 图10：焦化企业开工率处于同期历史中位 - 图11：螺纹钢、线材、建材表观需求处于历史同期中低位 - 图12：螺纹表观需求恢复快于2025年农历同期 - 图13：春节错位，乘用车四周滚动销量同比转正 - 图14：中国轻纺城成交量处于同期历史中低位 - 图15：主要家电线上销售整体处于同期历史中高位 - 图16：主要家电线下销售整体处于同期历史中低位 - 图17：最近两周原油价格大幅上行 - 图18：最近两周铜铝价格震荡上升 - 图19：南华工业品指数偏强运行 - 图20：南华能化指数大幅上行 - 图21：螺纹钢价格震荡下行 - 图22：煤炭价格偏强 - 图23：甲醇价格有所回升 - 图24：涤纶长丝价格有所回升 - 图25：沥青价格大幅上行 - 图26：浮法玻璃价格企稳回升 - 图27：农产品价格有所回落 - 图28：猪肉价格有所回落 - 图29：新建住房成交农历同比转正 - 图30：一线城市商品房成交农历同比转正 - 图31：二手房出售挂牌价指数环比回落 - 图32：北京二手房成交同比转正 - 图33：韩国、越南、中国台湾出口仍有强韧性 - 图34：AI产业链产品出口延续高增 - 图35：资金利率震荡下行 - 图36：央行逆回购以净回笼为主 --- ## 总结 2026年初，宏观经济在建筑与工业领域表现出较强的复苏迹象，尤其是AI产业链产品出口延续高增趋势。同时，大宗商品价格震荡偏强，黄金在滞胀预期下或易涨难跌。地产市场方面，新建房成交回暖，但二手房价格承压。整体流动性偏紧，资金利率震荡下行，央行逆回购以净回笼为主。需关注大宗商品价格波动及政策变化带来的风险。